医药行业年度投资策略(pdf 11页)

投资要点：
    医药行业与宏观经济的景气周期相关性较小。十多年来我国医药工业的年均增长率约在19%，比国民经济的平均增长率高一倍。我国医药工业总产值增长率与GDP增长率之间的相关系数为0。28，统计学上相关关系不明显。
    此轮“宏观调控”针对性较强，投资回落并不会影响医药卫生的需求增长。总体上我们认为宏观调控对医药行业的冲击小于过热行业，但近期出台的限售抗生素药物、抗感染类药品零售价格再次下调等相关政策将对医药市场产生深刻影响。
     我国医药经济运行总体向好，增长幅度仍然较高，医药工业总产值增长可达19%以上，达4600亿。总体上医药经济可望实现平稳发展，其中化学药受制于原材料涨价和最终产品降价的压力，总体走势将呈现稳中有降的局面。
     大宗原料药未来供求关系将进一步失衡，相关企业的经营压力将进一步加重。
     促使医药各子行业高速增长的共性因素并不突出，我们对整个医药行业仍维持“中性”的投资建议。建议继续关注核心竞争力突出，具备持续发展能力的公司。中小板市场的医药板块不排
除短线炒作的可能，但我们建议不要降低价值标准，依然遵循主板的投资策略。
     从细分行业来看，我们认为已经形成良好的产品梯队的特色原料药企业和少数制剂类企业的领先优势已经确立，我们继续给予海正、恒瑞增持建议；品牌优势突出、产品独特的低市盈率中药公司值得持有，如同仁堂、云白药；生物制药行业中有庞大消费基础的疫苗类企业和诊断试剂类企业值得关注，如天坛生物；医疗器械类上市公司行业代表性不突出；医药流通行业的经营压力进一步加大。
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