民族证券-文化传媒行业黄金十年天步艰难(PDF 54页)

主要内容
引子   3
传媒股前三季度业绩增速居前，第三季度股价整体防御性最好，细分子行业股价继续分化   3
传媒行业内各细分子行业走势分化  6
传媒行业有望重现跨年度行情  7
行业政策温故知新：天步艰难，传媒行业嬗变进程曲折向前   7
论点 1：中国政治周期对传媒业有影响，但可能没有市场预期那么大   7
论点 2：十八大政策继续松绑，好的文化传媒模式有望引领和开创一个“黄金十年”的局面   9
十八大推测，传媒有望重现跨年行情  40
行业估值出了什么问题？哪种商业模式最有生命力？   40
估值出了什么问题——互联网和移动互联网将传媒行业都颠覆   40
成长和价值估值指标需分开，二级市场跟一级市场指标选取区别大   41
基本面变迁令估值陷入夹缝——互联网和移动互联网将传媒行业颠覆   42
哪种商业模式最有生命力？  43
不做什么？   43
ROE 判断：评估护城河是唯一重要的事  45
与牛熊市无关，重大概念到基本面的改变引发的投资机会，应淡化估值与 ROE   47
传媒投资机会的另一纬度：从资源到营销，从郁金香到星巴克   50
附录：估值评级表 
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