债券发行分析-农业发展银行金融债(pdf 5页)

一、 市场综述
二、 定价分析

 

发行概况。本期债券为3 个月贴现金融债，发行量为100
亿元，招标日为2007 年3 月9 日，缴款日和起息日为2007
年3 月19 日，兑付日为2007 年6 月19 日。
􀂄 市场情况。1 月份CPI 同比增长2.2%，较06 年12 月份下
调0.6%；1 月份PPI 同比增长3.3%，较06 年12 月份上
调0.2%；1 月末M2 同比增长15.9%，M1 同比增长20.2%；
1 月份新增人民币贷款5676 亿，与去年同期基本持平。
06 年城镇固定资产投资累计同比增长24.5%。本周央行
加大公开市场操作力度，1 年期央票发行利率上调至
2.838%，上周3 年期央票发行利率仍稳定在2.543%。银
行间回购利率持续回落，市场资金面保持宽裕。目前3
个月短期金融债二级市场收益率呈小幅下调走势。商业
银行将是本期债券的主要需求者。
􀂄 定价讨论。根据CIR 模型，采用跨市场国债中银国际报
价数据，得到当前3 个月国债理论收益率约为1.94%，估
计3 个月金融债与国债的利差在60bp-70bp，则3 个月金
融债理论收益率在2.54%-2.64%。综合考虑……

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