某基金-股票投资策略报告(pdf 32页)

一、宏观经济走势与投资策略.....................4
（一）、几个没想到——2006年上半年宏观经济形势.................4
（二）、升息还是升值----宏观经济的政策走向..........................7
（二）、结 论..............14
二、证券市场走势分析..........................15
（一）、二季度市场回顾................................15
（二）、A股估值水平不再具有优势..............16
（三）、对企业盈利状况仍然比较乐观.........17
（四）、市场情绪过度乐观.............................17
（五）、行业盈利变动趋势.............................19
三、下半年投资策略建议........................20
（一）、关注A股市场结构化投资机会.........20
（二）、投资策略建议....................................22
四、重点行业分析与投资建议....................23
（一）、银行业——分享高质量的经济增长................................23
（二）、电力设备行业——寻找需求拉动下的主题投资............24
（三）、房地产行业——估值偏低，长期看好............................26
（四）、零售行业——长期投资价值依然存在............................26
（五）、机械行业——国民经济高速成长下的受益行业............27
（三）、医药行业——行业的处于政策调整期............................28
五、行业分析与投资建议小结....................30
图
图 1 我国GDP的增长速度..................................4
图 2 贸易顺差和外汇储备..................................5
图 3固定资产投资完成额增速............................6
图 4分行业固定资产投资...................................6
图 5 CPI指数的走势...........................................7
图 6投资增速过高是调整法定准备金率的主要依据.......................8
图 7 中国经济的流动性过剩...............................9
图 8中国商业银行贷存比.................................10
图 9 CPI是利率调整的主要依据......................11
图 10 消费与利率的调整..................................11
图 11 中美CPI的构成差异...............................11
图 12 我国主要地区GDP差异...........................12
图 13不同类型商品的价格上涨幅度................12
图 14我国外汇投资收益...................................13
图 15 二季度市场行业表现.............................15
图 16 风格策略表现..........................................15
图 17 市场风格策略表现..................................16
图 18 新兴市场估值与成长性比较...................16
图 19 A股市盈率变化.......................................17
图 20 市场盈利预测..........................................17
图 21 市场浮动盈亏指数..................................18
图 22市场动量指数...........................................18
图 23 下半年权益资产配置...............................18
图 24 行业盈利变动趋势..................................19
图 25 证券化率(股票市值/GDP)的国际比较..................................20
图 26我国企业融资的构成................................20
图 27近期有整体上市可能的18家企业股价涨幅.........................21
图 28 近期股权激励政策推出36家企业股价涨幅........................21
图 29 6月份上市银行超额存款准备金率........23
图 30 电力投资增长率......................................25
图 31 机械行业利润增长率和GDP比较...........28
表
表 1 2005年底国内外机构对2006中国GDP的预测.......................4
表 2 部分国内外机构对加息还是提高汇率的分歧..........................7
表 3 银行业估值比较........................................24
表 4商业行业和指数比较分析..........................27
表 5 上市公司医药批发业务毛利率.................29

一、宏观经济走势与投资策略
（一）、几个没想到——2006年上半年宏观经济形势
2006年上半年的宏观经济形势，可以表述为“形势喜人、大跌眼镜”。“形势喜人”是指上半年的主要经济指标，包括国民生产总值增长率、外贸进出口增长率、外汇储备等均实现了快速增长，同时CPI处于低位；“大跌眼镜”则指这些经济指标，超过了大多数经济学家、研究机构的预期。对2006年上半年的经济发展，我们可以用“几个没想到”来概括。
1、 没想到经济增长速度如此之快
2006年上半年，我国国内生产总值为91443亿元，同比增长10.9%，增速比去年同期快0.9个 百分点，为十年来的最高水平。今年GDP增长率超过10%已经……

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