四季度A股投资策略报告(pdf 18页)
三季度行情和投资策略回顾.................. 3
四季度A 股市场宏观环境: “和谐的社会”、升值的时代.................. 4
构建和谐社会推动经济良性发展.......... 4
本币升值、流动性过剩的时代，经济温和成长....................... 6
四季度A 股市场运行趋势：大盘不断创造惊喜 大盘股成长股齐飞......... 8
行情上涨的基础——上市公司业绩有望继续回升..................... 8
行情上涨的动力——新资金、新资产、新机制缔造崭新牛市.......... 10
行情上涨的主力军——大盘蓝筹股....... 12
四季度行情展望：大盘权重股牵引行情 权重股与成长型股齐飞...... 12
四季度行业配置——分享成长............... 13
定性分析：根据经济增长的新变化发掘受益行业.................... 13
定量分析:透过指标精选成长行业........ 14
四季度投资组合........................... 16
表1：近两年中报公司盈利能力变动情况...... 9
表2:沪深300 指数、上证50 指数成份股目前估值依然合理.............. 12
表3：沪深300 指数成分股流通市值权重股组合........................ 12
图1:06 年三季度行业板块表现（20060701-0929，%） .................... 3
图2: 06 年上半年行业板块表现（20060101-0629，%） ................... 3
图3:三季度调控扩容无法改变A 股牛市格局............................ 4
图4:我国城镇居民人均可支配收入和农村现金收入及增长率情况.......... 5
图5：01 年起我国贸易顺差和外汇储备激增............................. 6
图6：第四季度是外贸旺季.................. 6
图7：加息、升值导致外汇占款异常增加...... 7
图8：近期人民币升值步伐加快.............. 7
图9：韩国升值期间面临流动性过剩问题...... 7
图10：01 年起印度外汇占款为流动性过剩根源.......................... 7
图11：固定资产投资和工业增加值均出现下降.......................... 8
图12：GDP 与固定资产投资增速高度相关...... 8
图13：中国社会消费品零售总额稳定增长.............................. 8
图14：下半年PPI 对CPI 的拉升作用将减弱........................... 10
图15：国际大宗商品价格开始稳步回落...... 10
图16：弱小的A 股市场和庞大中国经济极不相称....................... 11
图17：股市的繁荣和股市的容量相辅相成............................. 11
图18：A 股行情有望重现03 年H 股股指期货推出后大涨的一幕........... 13
图19：未来几年成长产业示意图............ 14
图20：近两年各行业中报ROE 增长变动情况........................... 15
图21：PE—G 框架分析（重点上市公司预测值计算05-08 复合增长率） .... 15
图22：PB—ROE 分析....................... 16
三季度行情和投资策略回顾
大盘结构性调整，蓄势以待发——在兴业证券研发中心于6 月底推出的下半年A 股
投资策略报告《和平崛起的大国，众望所归的牛市》中，我们判断，三季度大盘会
在中行上市效应下创新高，随后，进行结构性调整以蓄势，但是，大盘难以实质性
跌破1500 点等。而第四季度，随着经济趋势明朗化，新股和资产整合给A 股带来实
质性的价值增量，届时在工商银行等诸多大盘蓝筹股的上市和股指期货启动的推动
下，A 股大盘指数会出现大幅上涨，突破2000 点，甚至创数年新高亦可能。
市场验证：第三季度行情的演变基本符合我们的预期，而第四季度行情也正朝着我
们的预期发展。大盘指数于7 月5 日创下年度高点后，就在宏观调控、过快扩容等
因素冲击下，进行蓄势调整，特别是板块结构性分化明显。三季度上证指数涨幅仅
4.5%，深圳成指涨幅0.36%，而各行业板块表现却与上半年有了明显不同。上半年大
幅上涨的食品，有色，日用化工，机械，石油等行业都有一定回调，上半年表现低
于整体的房地产，酒店旅游，金融，软件及服务，通信成为新的市场热点。……
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