G星马（600375）星马汽车(600375)调研报告(pdf 13页)

公司概况................3
股权结构................3
行业背景................3
公司分析................6
财务分析................8
盈利预测................9
估值分析..............10
图1、散装水泥增速较快........4
图2、搅拌站示意图................5
图3、商品混凝土快速增长...........................5
图4、商品混凝土所占比例偏低...................5
图5、公司产品结构................6
图6、产品成本构成................6
图7、公司经营情况................7
表1、公司股权结构变动........3
表2、散装水泥增长预测........4
表3、搅拌车需求预测............6
表4、公司财务指标................8
表5、2006年公司收入和毛利情况..............9
表6、公司盈利预测假设........9
表7、公司盈利预测结果........9
表8、工程机械类公司估值情况.................10
表9、工程机械类公司估值情况.................10
表10、WACC-DCF估值敏感性分析...............11
附表：资产负债表、利润表和现金流量表预测.............12

公司概况
公司始建于1970年，是我国工程类专用汽车行业的重点骨干企业，2003年在上海证券交易所上市。
公司主导产品有散装水泥汽车、混凝土搅拌车、混凝土泵车、压缩式垃圾运输车、重型自卸车等，共计8大系列100多个品种规格。其中散装水泥车连续六年夺得全国产销第一；混凝土搅拌车替代进口产品，产销占全国第一位。
行业背景
公司收入占比例最大的两部分为水泥散装车和混凝土搅拌车，因此我们要了解与它们息息相关的散装水泥以及预拌混凝土的发展趋势。
一 散装水泥
1、 水泥散装化的优点：
1、 节约包装纸。每万吨水泥散装水泥可节约包装纸60吨。
2、 节约包装费用。袋装水泥包装费占生产成本的20%，使用散装水泥可以降低工程造价。
3、 减少损耗。袋装水泥损耗在5%以上，而散装水泥损耗在0.5%以下。
4、 改善劳动条件，减少环境污染。散装水泥无尘装卸，机械化密封存储，改善劳动条件，净化环境。……