煤炭行业投资策略报告(pdf 45页)
正文目录
一、煤炭供给分析…………5
1、安全整顿降低煤炭供给…………5
2、投资增长带来煤矿产能大幅增长…………9
3、煤炭供给总量预测…………12
二、煤炭需求分析…………13
1、国内煤炭需求增速大幅下降…………13
2、煤炭净出口减少…………20
3、其他用煤需求减少…………24
4、煤炭需求总量预测…………24
三、煤炭库存分析…………25
1、社会库存增幅较大，但安全整顿导致增幅减缓…………25
2、煤矿库存波动较大…………26
3、直供电厂库存和存煤天数逐月增加…………26
4、秦皇岛煤炭库存持续保持高位…………27
四、煤炭价格分析…………27
1、安全整顿维持煤炭高价位，国内煤价同比涨幅较大…………27
2、国际煤价大幅下跌，与国内煤价走势截然相反…………29
3、国际到岸煤价仍高于国内煤价…………31
4、煤炭价格市场化的影响…………32
5、煤价走势预测…………33
五、其他重要因素…………36
1、矿业权改革使资源价值化，相对提升投资价值…………36
2、煤炭成本政策性增加较大…………37
六、煤炭行业股票走势及估值的国际比较…………40
1、国内煤炭板块走势弱于国际煤炭板块…………40
2、国内煤炭上市公司低于国际估值水平…………41
七、煤炭行业投资策略…………42
八、重点公司点评…………43
1、国阳新能（强烈推荐）：持续收购煤矿…………43
2、神火股份（谨慎推荐）：收购煤矿+新建矿井…………43
3、兰花科创（谨慎推荐）：煤矿扩产+化肥扩产…………44
图目录
图1：颁发安全生产许可证的煤矿数不到50%…………6
图2：8…………月份后停产整顿矿井数量急剧增加…………6
图3：三类煤矿百万吨死亡率比较…………6
图4：三类煤矿增速差异明显…………7
图5：国有地方煤矿和乡镇煤矿产量比较…………7
图6：安全整顿减少即期煤炭月度产量…………8
图7：煤炭产量月度增速下降…………8
图8：煤炭行业景气度的持续上升…………10
图9：煤炭行业投资增速较快…………10
图10：煤炭投资新增产能…………11
图11：基本建设和更新改造新增煤炭产能…………11
图12：煤炭产量及增速…………12
图13：四大行业占煤炭消费量的80%以上…………13
图14：月度累计煤炭消费量及增长率趋势…………13
图15：电力行业耗煤占比…………14
图16：火电量及发电耗煤量…………14
图17：电力生产对GDP…………的弹性系数下降…………14
图18：装机容量增长较快…………15
图19：火电量及占整个发电量的比例…………15
图20：水火发电量增速比较…………15
图21：发供电标准耗煤下降…………16
图22：火力发电实际煤耗不降反升…………16
图23：钢铁行业煤炭消耗量占比…………16
图24：钢铁产量保持了较高的月度增速…………17
图25：钢铁产量较高的增速面临回调…………17
图26：单位生铁耗煤量趋于下降…………17
图27：钢铁行业煤炭消耗量…………18
图28：建材行业消耗煤炭占比…………18
图29：建材行业耗煤量及增长率…………18
图30：水泥年度产量及增速…………19
图31：水泥月度产量及增速…………19
图32：化工行业消耗煤炭占比…………19
图33：化工行业耗煤量及增长率…………19
图34：化肥（折纯）年度产量及增速…………20
图35：化肥（折纯）月度产量及增速…………20
图36：合成氨年度产量及增速…………20
图37：合成氨月度产量及增速…………20
图38：月度煤炭出口减少…………21
图39：月度煤炭进口增加…………21
图40：各煤种进口煤炭逐月增加…………21
图41：各煤种进口煤价上升…………21
图42：冶金煤主要进口国进口数量…………22
图43：蒙古、澳大利亚冶金煤进口价比较…………22
图44：煤炭出口数量减少…………22
图45：煤炭出口价格增加…………22
图46：煤炭净出口数量减少…………23
图47：年度焦炭出口比较…………23
图48：月度焦炭出口比较…………23
图49：焦炭出口价格大幅度下跌…………24
图50：其它用煤量减少…………24
图51：煤炭社会库存逐月增加…………26
图52：煤炭企业库存逐步回升…………26
图53：直供电厂存煤增加…………27
图54：直供电厂存煤天数增加…………27
图55：秦皇岛煤炭库存增加…………27
图56：动力煤坑口价格走势…………28
图57：无烟煤坑口价格走势…………28
图58：炼焦煤坑口价格走势…………29
图59：秦皇岛煤炭价格走势…………29
图60：BJ…………动力煤现货价格跌破40…………美元/吨…………30
图61：国际国内煤炭价格走势比较…………30
图62：国际炼焦煤价格（FOB）大幅度下跌至90…………美元/吨…………31
图63：国内煤价下跌滞后国际煤价一年…………31
图64：原中央财政煤炭企业价格和成本趋势…………33
图65：煤炭及相关行业的成本费用利润率比较…………34
图66：煤炭与下游行业价格指数走势高度相关…………35
图67：钢材价格大幅度下降…………35
图68：尿素价格高位回调…………35
图69：氯化钾价格高位回调…………35
图70：水泥价格大幅下降…………35
图71：煤炭行业成本随景气变动较大…………40
图72：美国主要煤炭上市公司走势…………40
图73：澳大利亚主要煤炭股走势…………40
图74：H…………股兖州煤业、神华股份走势…………41
图75：三地上市的兖煤股价逐步接轨…………41
图76：国内煤炭上市公司走势弱于大盘…………41
表目录
表1：三类煤矿个数、产量及颁证比较…………7
表2：颁证煤矿数及颁证产能…………8
表3：预计关闭煤矿数和减少产能产量…………9
表4：预计投资新增煤矿产能及产量…………11
表5：煤炭产量增长预计…………12
表6：煤炭进出口政策调整一览…………21
表7：煤炭需求总量预测…………25
表8：原中央财政煤炭企业商品煤和电煤价格比较…………32
表9：考虑矿业权价值后的市净率大幅度降低…………37
表10：煤炭行业拟增加成本计提标准…………39
表11：2005年前10月煤炭行业业绩变化分析…………39
表12：2005年前六月煤炭上市公司业绩变化分析…………39
表13：国际国内煤炭股票估值比较…………42
表14：煤炭行业主要上市公司业绩预测及投资评级…………43
一、煤炭供给分析
1、安全整顿降低煤炭供给
停产整顿影响的煤矿数量较大
据国家煤矿安全监察局通报，2004…………年底全国目前具备安全生产能力的矿井产量只有12…………亿吨，
仅占2004年煤炭产量的61.35%；4亿吨的能力需要进行安全系统改造补套；1.5亿吨的能力安
全状况不达标；还有2亿吨能力不具备基本安全生产条件，需要关闭。
中国煤矿的安全投入欠账非常大，仅国有重点煤矿，欠账就达五百亿元人民币左右。2005
年为国有重点煤矿安排近五十亿国债资金，扶持国有重点煤矿进行安全技术改造，力争通过三年
的时间，补还国有煤矿的安全欠账
巨大的安全欠账在煤炭产量大幅度增长的……
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