某证券-煤炭行业投资策略报告(pdf 31页)

正文目录
一、中美煤炭行业及估值比较…………..................... 4
1、中、美煤炭行业比较…………............................... 4
2、行业因素对估值的影响…………..........................11
3、美国煤炭行业估值水平分析…………................. 12
4、各种估值方法比较分析…………......................... 14
二、煤炭行业价格分析…………............................... 18
1、重点合同煤签约80%，价格上涨5%，约10-15 元………….. 18
2、山西坑口价格分析…………………… 19
3、中转地秦皇岛价格涨势较好…………................. 21
4、国际煤炭价格：动力煤和炼焦煤均小幅下跌…………............ 21
5、国际动力煤期货和远期价格低于05 年水平………….............. 22
三、煤炭行业投资策略…………............................... 23
四、重点公司点评……………………...... 24
1、兰花科创（强烈推荐—A）：煤矿扩产+化肥扩产+估值优势.......................... 24
2、国阳新能（强烈推荐—A）：持续收购煤矿…………............... 25
3、兖州煤业（推荐—A）：收购资产+新建项目投产…………..... 25
附录：世界煤炭行业简介…………........................... 27
1、中国煤炭可开采年限低于世界平均水平………….................... 27
2、世界煤炭产量的增量主要来自亚太地区的中国…………........ 28
3、国际煤炭贸易量占比较小…………..................... 28
4、煤炭是主要的一次性能源，也是最廉价能源…………............ 29
图目录
图1：美国露天、地下煤矿开采产量占比…………..................5
图2：美国露天、地下煤矿个数占比…………..5
图3：中美煤炭产量增长比较………….............5
图4：中美煤炭产业集中度比较…………..........6
图5：中美煤矿数比较…………........................6
图6：中美煤炭百万吨死亡率比较…………......6
图7：美国煤炭生产效率（吨/小时） ………….7
图8：中美煤炭生产效率差异巨大…………......7
图9：中美煤炭出口比较………….....................9
图10：中美煤炭进口比较…………...................9
图11：美国煤炭消费结构………….................10
图12：中国煤炭消费结构………….................10
图13：美国电力能源结构………….................10
图14：中国电力能源结构………….................10
图15：中美煤炭价格比较…………................. 11
图16：电煤价格比较…………........................ 11
图17：PVR 动态市盈率…………...................12
图18：NRP 动态市盈率…………...................12
图19：BTU 历史动态市盈率…………............14
图20：ANR 历史动态市盈率…………............14
图21：CNX 历史动态市盈率…………............14
图22：FCL 历史动态市盈率…………............14
图23：ACI 历史动态市盈率………….............14
图24：ARLP 历史动态市盈率…………..........14
图25：中国神华能源定期合约价格和现货价格比较………….......................19
图26：大同动力煤坑口价格走势…………......20
图27：宁武动力煤坑口价格走势…………......20
图28：炼焦煤坑口价格走势………….............20
图29：无烟煤坑口价格走势………….............21
图30：秦皇岛价格走势…………....................21
图31：大同优混价格年度比较………….........21
图32：澳大利亚BJ 价格走势…………..........22
图33：BJ 价格与秦皇岛动力煤价格比较…………................22
图34：澳大利亚动力煤远期价格…………......23
图35：06 阿巴拉契亚动力煤期货价………….23
图36：历年阿巴拉契亚的动力煤期货价…………..................23
图37：世界煤炭产量…………........................27
图38：世界前六大产煤国产量情况…………..27
图39：煤炭产量的增长在于亚太地区………….....................28
图40：亚太煤炭产量的增长在于中国………….....................28
图41：世界煤炭贸易量…………....................28
图42：世界煤炭贸易量占消费比重…………..28
图43：2004 年世界能源消费结构…………....29
图44：三种能源同等发热量价格比较………….....................30
图45：美国能源同等热量到电厂价格………….....................30
图46：美国各类能源发电成本比较…………..30
表目录
表1：中美煤炭储量、产量及储采比对照…………..................4
表2：煤炭行业拟增加成本计提标准…………..8
表3：美国煤炭成本超过中国部分…………......8
表4：中美前十大煤炭企业上市情况比较…………..................9
表5：中美煤炭行业基本面对市盈率影响分析…………......... 11
表6：美国煤炭上市公司估值…………...........15
表7：中国煤炭上市公司估值…………...........15
表8：不考虑自行消化和财政补贴的完全成本下国内煤炭上市公司的市盈率..................16
表9：完全成本下的净资产收益率…………....16
表10：美国煤炭资源储量及采矿权…………..17
表11：国内主要煤炭上市公司的EV/储量估值…………........17
表12：重点合同电煤上涨情况统计…………..19
表13：煤炭行业主要上市公司业绩预测及投资评级………….......................24
表14：前十大产煤国储量、产量及储采比…………..............27
表15：三种主要化石能源比较………….........29
表16：部分国家火电占电力比例…………......29

一、中美煤炭行业及估值比较
1、中、美煤炭行业比较
美煤储量超过中国，产量低于中国，其可采年限较长
美国煤炭储量为2466.43 亿吨，是世界上煤炭储量第一大国，而中国煤炭储量为1145
亿吨，次于美国、俄罗斯，排在第三位。但是中国的煤炭产量05 年达到21.13 亿吨，远
远高于产量第二位的美国（11.33 亿吨）。按美国能源署公布……

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