利润分配决策培训教程(ppt 62页)

利润分配决策培训教程目录：
第一节  股利分配理论概述
第二节  利润分配的原则与程序
第三节  利润分配政策的选择
第四节  利润分配方式和时间的选择

 

利润分配决策培训教程内容提要：
一、传统股利理论
股利政策的传统理论是围绕“股利政策是否影响企业的市场价值”这一命题展开的，相应的形成了三种观点：
MM股利无关论、“一鸟在手”理论、税差理论。
（一）MM股利无关论
由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。
MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。
 因此，股利的支付与否不会影响公司的市场价值。
（二） “一鸟在手”理论
主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand
  ● 基本思想：股票投资收益包括股利收入和资本利得两种，即
  股票投资收益率＝股利收益率＋ 资本利得
                 （风险小）   （风险大）
    由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得，因此公司应维持较高的股利支付率，即：
“双鸟在林，不如一鸟在手”。

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