招商证券-行业研究-有色金属行业2004年第四季度投资策略报告(PDF 10页)

投资要点
 在二季度有色金属价格大幅回落的情况下，我们在中期投资策略报告
中明确指出：有色价格虽有回落，但供需缺口依然存在，后市谨慎看
好。同时明确指出：如果未来有色金属价格继续出现上涨，那么价格
的上涨对股价的推高是双重的。从三季度有色金属行业的运行情况来
看，有色金属价格如期反弹，多数有色金属价格还创出了新高，有色
金属股票也成为反弹的主力板块，我们认为后市仍可谨慎看好。
 理由有五：1、有色金属的供需关系依然偏紧，多数有色金属的供需
缺口依然存在，其中一些有色金属的供需缺口有进一步扩大的趋势。
 2、本轮有色金属行业复苏周期的背景与前几次不同，本轮复苏周期
是在中国经济高速增长和全球经济复苏的情况下进行的，经济的高速
增长加大了对基础原材料—有色金属的需求，而有色金属的供给由于
资源的限制是有限的，因此我们认为本来有色金属行业复苏周期无论
是从时间上还是从幅度上，可能都要超过前几次复苏周期，有色金属
价格创出历史新高或者在高位维持更长的时间的可能性是存在的。
 3、一些公司通过收购兼并和扩产，提高公司的资源自给率和产能，
这些公司抵抗价格回落风险的能力大大加强，如锡业股份、驰宏锌锗、
山东黄金、铜都铜业。
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