南方证券－通信行业2004年下半年投资策略(DOC 20页)

投资要点：
 手机制造业经过3年的的高速增长，04年1到3月其增长速度已由55%大幅下降到33%，毛利率继续下降，已经步入供略大于求的平衡状态，2G时代的手机行业的第一轮高增长期已经过去。企业的盈利能力来自于可降低成本的规模扩张。
 通信运营业继续保持稳健增长态势，04年1到3月电信收入增长14.6%，高于03年0.7个百分点；主要指标表现为：资费价格下降、APRU值下降趋缓、MOU值上升，用户数增速大大加快，移动月均增加720万户，导致总的的收入效应为持续正增长。预计04年下半年将延续这种趋势，增长率为14%到17%。
 高度关注基于景气回升和3G市场的通信设备行业
行业景气回升，其中，交换设备延续03年下半年回升趋势，继续向好；传输设备在04年有了首次大幅增长。主要原因：一是全球通信设备市场的需求增加，二是中国通信设备制造商已经具备了较强的国际竞争力。中国3G牌照的发放和市场的启动已经进入倒计时，万亿的市场对通信设备制造商是又一次机遇

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