国信证券—2006年通信行业投资策略报告(pdf 15)

电信收入增长放缓 + 投资 / 收入比例回落 ￫ 投资总量温和增长
移动超越固话、数据高速发展并最终超越语音的产业发展规律迫使运营商转
型，并追求以市场需求为导向、提高投资回报率的新增长模式。我们预计投
资/收入比例(CAPEX / REVENUE)指标回落到20-30%之间是长期趋势，这意味
着未来国内电信固定资产投资规模随收入的平缓增长而最多呈现平稳增加
态势，总量并不会显著增加。
􀁺 投资总量制约 + 新技术和新业务驱动 ￫ 投资结构变化
在电信业转型和网络融合的背景下，3G、NGN、IPTV、DSL、FTTH 等新
技术及带来的新业务将成为新的行业增长点。而总量温和增长的制约，使得
投资上必然发生传统业务投资下降和新型业务投资增加的结构性变化。
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