煤炭行业月报-库存基本合理、煤价高位波动(PDF 32页)

一、煤炭产量数据：供过于求还是供不应求？....................5
1、令人迷惑的煤炭产量.....................5
2、煤炭供给结构分析.........................5
二、不用过分担心库存.......................6
1、合理的煤炭社会库存量？..............6
2、沿用美国45 天的库存标准，我国煤炭库存严重不足.........................6
3、我国合理库存天数25 天：目前库存基本合理..........................7
4、上下游库存情况分析.....................8
5、社会库存持续增加反映煤市向供求平衡过渡......................... 10
6、库存增加对煤炭价格的影响：国际国内截然相反的现象...... 11
三、煤炭运输分析.............................12
1、铁路运输：出现偏紧的现象........ 12
2、港口运输：与铁路运输基本匹配 13
四、煤炭下游行业分析.....................13
1、下游产量增速10%以上............... 13
2、下游行业利润保持增长................ 15
五、煤炭价格分析.............................16
1、国内市场煤炭价格分析................ 16
2、煤炭企业煤价分析....................... 18
3、澳大利亚BJ 现货价格分析.......... 19
六、煤炭进出口分析.........................20
1、煤炭进口分析：进口大幅度增长 20
2、煤炭出口分析：同比下降............ 22
七、煤炭行业经营形势.....................23
1、煤炭行业整体经营形势：利润小幅增长................ 23
2、山西煤炭集团企业经营形势：业绩出现分化......................... 24
八、煤炭板块走势分析.....................25
1、国内煤炭板块走势分析................ 25
2、国际煤炭板块走势分析................ 26
九、投资策略.....................................27
十、重点公司点评.............................28
1、兰花科创（强烈推荐—A）：煤、化工产业比翼齐飞................ 28
2、国阳新能（强烈推荐—A）：持续收购煤矿............................ 29
3、神火股份（强烈推荐—A）：煤电铝一体化+在建项目逐步投产..................................... 29
4、兖州煤业（推荐—A）：收购资产+新建项目投产................... 30
5、山西焦化（推荐—A）：完整的焦化产业链............................ 30

一、煤炭产量数据：供过于求还是供不应求？
1、令人迷惑的煤炭产量
     我国煤炭行业的产量有两组数据，一组是国家统计局的数据，一组是运销协会的数据。由于统计范围的不同，国家统计局仅限于规模以上的煤炭产量，而运销协会的数据来源于地方上的各级煤监局，覆盖更为全面，所以，从近几年来看，国家统计局的数据一直小于运销协会的数据。全年的数据大致是国家统计局小3 亿吨左右，不过两者的增速还是差距不大。
     2006 年两组数据出现了较大的异动：一方面是国家统计局的数据持续大于运销协会的数据（仅5 月和6 月份的累计产量数据才稍小于运销协会数据），另外一方面，产量的增长速度呈现较大的差异。
     1-6 月份，国家统计局的煤炭产量为96129.27 万吨，同比增长13.5%，而运销协会的产量为99471 万吨，同比增长8.33%，国家统计局的煤炭产量仅仅稍高于运销协会的数据，两者增速差距虽有缩小的趋势，但仍然相差4.47 个百分点。两组数据差异之大，足以推论出截然相反的结果，从国家统计局的数据出发，煤炭行业的产量供过于求，而从运销协会的数据出发，则应该得出供不应求的结论。
     从后面的库存分析，我们认为我国煤炭行业基本上处于供求平衡状态。

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