证券行业配置策略报告(pdf 53页)

1. 夸父逐日——投资主题追随产业结构升级而变迁........... 6
1.1 XX-XX年：短缺构筑繁荣............ 7
1.2 XX-XX年：GDP 增长率及通胀率双高时代终结，蓝筹初登历史舞台.............. 7
1.3 XX－XX年：盛极而衰的全球性“Internet Bubble”.......... 8
1.4 XX-XX 年：“重工业盛宴”演绎的局部牛市....................9
1.5 XX 年至今：供给能力超强下寻找新需求，路在何方？……………………9
2．“换档期”的产业版图变迁— —XX年中国经济展望及产业发展机会..........................11
2.1 宏观经济：高速增长后的“换档期”……………………1
2.2 产业前景：“换档期”的版图变迁…………………………13
3．投资主题一：多角度探寻“减速经济”的增长脉络........ 20
3.1 减速背景中盈利周期延长的行业………………………………20
3.2 国际产业迁移中受益的行业和企业………………………………26
3.3 选择产业集中后的胜出者...............30
4．投资主题二：估值与资产定价再衡量................... 34
4.1 选取具有国际估值优势的行业………………………………34
4.2 寻找能持续为股东创造价值的公司…………………………35
4.3 人民币升值——定价“接轨”、“纠错”的重要途径..........37
5．国泰君安行业投资评级............................. 40

 

中国股市自90 年创建后不久便成了空中楼阁，股价和基本面偏离太远，由于虚拟资本的价格大大高于实际资本的价格，导致股市与实体经济之间存在巨大的套利机会——通过上市、资产置换等形式从股市获得成倍的资本增值收益。因此，中国股市在长时间都是把资产重组作为投资或炒作主题，从这个意义上看，中国股市15 年的发展历史就是套利空间逐步缩小的历史；如果从发展的角度看，是一个从不规范走向规范、从发展走向成熟的过程；而如果从价值观的角度看，则又是估值方法的不断演进、与国际接轨的过程

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