某证券－行业策略报告(pdf 23页)

内容目录
行业评级与配置调整.................... 4
11 月行业投资策略回顾............... 4
原材料价格波动预示工业利润的下降趋势.......... 5
1 钢材价格成为年底焦点.............. 5
1.1 宝钢大幅下调明年一季度钢材价格........ 5
1.2 钢材价格波动的背后：产能增长过快？还是下游需求放缓？..................... 5
1.3 钢材价格：工业运行趋势的先兆？ ........ 8
2 铜价回落的可能性增加.............. 8
2.1 国际铜市风波........... 8
2.2 发改委的调控措施.... 9
2.3 铜价波动下游行业的影响....................... 9
3 原油价格波动对下游行业的影响.................... 10
3.1 对石化行业的影响偏于正面................. 11
3.2 对航空业的影响比较积极..................... 11
4 12 月工业利润面临继续下滑态势................. 12
4.1 工业利润恢复性回升已经结束？ .......... 12
4.2 原材料行业利润出现负增长................. 13
4.3 利润转移趋势与预期吻合..................... 14
5 对四季度行业资产配置和投资组合的调整..... 15
6 2005 年12 月投资评级调整.... 18

 

11 月行业投资策略回顾
 11 月行业投资策略报告《景气如期回落，坚持收缩策略》
 上期报告我们认为：行业利润增速在连续4 个月恢复性增长的情况下，出
现小幅下降，行业盈利能力恢复趋势也有所放缓，随着四季度整体经济增
速的进一步下降，还将在工业盈利增速上进一步反应出来。
 制造业中上游行业盈利能力处于高端水平，石油、煤炭、有色等行业的利
润率水平明显高出制造业的平均水平，但正由于乐观的盈利形势，也导致
了盲目投资过热，产能过剩的风险不断累积，发改委已经对铜冶炼行业发
出类似电解铝行业的警示，如果上游行业的盈利下降，将对整体制造业的
利润状况影响较大。
 上期我们继续坚持四季度大范围收缩行业配置的策略思路，我们将食品饮
料行业的评级由增持下调为持有，将饲料行业的评级由增持下调为关注，
同时由于路桥行业的不确定性增强，我们将其增持评级下调为持有。……

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