某证券-工商银行投资价值分析报告(pdf 31页)

内容目录
投资要点............... 4
低成本运营的对公银行........... 5
低资金成本、低成本运营...... 6
盈利能力一般....................... 7
对公贷款行业分布较为合理.. 8
贷款在经济发达地区的集中度低............ 8
对公贷款资产质量偏低......... 9
盈利能力较强的零售银行..... 11
盈利能力强......................... 12
低成本运营......................... 13
高资金成本......................... 14
资产质量偏低..................... 15
最大的中间业务提供商......... 16
市场份额最高..................... 16
中间业务收入多元化........... 17
增长较快............................. 19
资金业务............. 20
资金业务的资金配置较重.... 20
资金业务收益一般.............. 21
运营效率尚有提升空间......... 22
营业网点分布存在低效....... 22
盈利预测............. 23
业绩稳定增长..................... 23
收益成本假设..................... 24
资产质量假设..................... 24
估值.................... 25
目标价格3.61 元................ 25
风险提示............. 26
附录：上市银行财务指标分析............... 26

 

投资要点
工商银行的对公贷款和存款占全国型银行的市场占有率分别为22%和21%。
虽然公司具有低成本的企业存款以及低成本运营优势，公司对公业务的盈利能
力并不具有优势；对公业务的资产质量低于同业；工商银行的贷款在行业分布
上较为合理，但在地域分布上劣于同业。
工商银行是中国盈利能力较强的零售银行，也是中国规模最大的零售银行，零
售存款和零售贷款的市场占有率分别为23%和30%；虽然公司拥有高比例的
零售存款，但由于公司零售客户质量不高（89%的零售客户平均存款余额仅为
5,600 元），存款多以定期存款为主，公司的零售存款成本在同业中最高。公
司低运营成本优于同业，但零售贷款的资产质量劣于同业。
工商银行是中国最大的中间业务提供商，占全国型银行中间业务收入比重为
23%。公司除了在银行卡、结算、代理和托管等传统业务具有优势，公司在投
资银行、理财等新型业务方面也有亮点。工行的中间业务的增长水平在大行中
较为突出。……

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