某证券-投资策略报告(pdf 13页)

内容目录
1 中国的利率高了吗？ ............ 3
2 低利率增强资本密集型产业国际比较优势.................................... 6
3 投资策略建议..................... 12
图表目录
图表1：国际市场一年期贷款利率比较.... 3
图表2：一年期短期融资利率同贷款利率对比情况.... 4
图表3：近年来外汇储备增长的结构....... 4
图表4：国内银行体系近年来的存贷差和存贷比变化情况............................... 5
图表5：NDF 所预示的人民币升值预期情况.............. 5
图表6：近年来出口稳定增长的产品....... 6
图表7：人均长期占有资本的行业比较.... 7
图表8：各行业资产负债率情况.............. 8
图表9：日元汇率走势（兑美元）........... 8
图表10： 日本央行贴现率同联邦基金利率之差........ 8
图表11：日本制造业投资品产值指数（2000 年＝100） ................................ 9
图表12：2005 年工程机械行业进出口地区分布....... 9
图表13：商品期货牛市刺激中国出口... 10
图表14：部分发展中国家外汇储备增长情况（百万$） ................................ 10
图表15：俄罗斯、印度、巴西三国外汇储备增长情况.................................. 10
图表16：部分机械设备行业近两年出口增长情况... 10
图表17：部分机械设备行业成本费用利润率........... 11
图表18：部分机械设备行业上市公司近年的出口增长情况........................... 12

 

1 中国的利率高了吗？
央行今年两度加息，国内一年期贷款利率上升54 个基点，市场对投资敏感
度高和高负债率行业和企业开始担忧。在中国外贸依存度高达70％已经完全融
入世界经济体系的背景下，我们认为，加息对高负债率企业的影响应该放在全
球背景下来考察。
从图上可见，中国的利率在国际范围内并不高，无论是从目前的利率水平还
是近两年的利率水平均值来看，我们都发现国内的利率水平在连续两次加息后
都比包括印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、南非等国家在内发展中国家都要低，
只有欧美等发达国家的利率比中国更低。
比起金砖四国的其他三个国家，我们目前的利率水平要低40－78％。当然
在利率平价下，我国的较低利率可以用人民币的升值预期来解释（金砖四国中
的其他三个国家中，除俄罗斯本币近一年具有升值预期外，其本币中长期都具
有贬值趋势），但是即使同具……

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