宏观调控下的电解铝行业报告(pdf 49页)

全球经济表现好于预期.................6
交易所库存下降速度有所放缓................................8
国际铝价难以再创新高，国内铝价将持续疲弱................9
国内企业困境仍在加剧...............10
中国电解铝生产处于全球成本高端....................... 11
相关上市公司盈利大幅下降.......12
上市公司代表了国内电解铝行业领先水平............13
行业股价表现弱于大盘...............15
进料加工贸易的取消构成对行业新的打击............16
冶炼为主的企业难现昔日辉煌...............................17
全球电解铝行业概述...................19
全球电解铝和氧化铝产能扩张加速.......................20
中国铝业公司具有国内垄断地位...........................22
中国铝加工行业保持着较高增长速度...................23
未来铝加工行业的竞争将会更加激烈...................25
一体化企业股价与铝价间关系较弱.......................26
冶炼企业股价影响因素较为复杂...........................26
行业低点时市净率会长期低于1 ............................27
电解铝行业投资策略...................30
公司篇：
兰州铝业( 6 0 0 2 9 6 ) .................32
包头铝业( 6 0 0 4 7 2 ) .................39
山东铝业( 6 0 0 2 0 5 ) .................44
图目录
图1 主要工业国工业生产增长.............…………… ..…..6
图2 中国工业生产增长（3 个月移动平均值）………...……………………………………………………………6
图3 美国供应管理协会PMI 指标 vs 工业生产变化.......7
图4 全球电解铝产量和消费变化.............................8
图5 全球电解铝供需平衡 vs 铝价.......…….8
图6 主要交易所库存 vs 铝价................................8
图7 国内外铝比价关系(3 月期铝价) ...................10
图8 国产、进口现货氧化铝价格比较（含税价）……............... 11
图9 上海与伦敦3 月期铝价.......……………11
图10 中国平均电解铝现金生产成本构成（2004 年）…............12
图11 全球平均电解铝现金生产成本构成（2004 年）……………………………………………………………..12
图12 中国位于全球电解铝生产成本的高端（现金成本比较）...................12
图13 2005 年以来主要电解铝上市公司股价表现..........15
图14 主要电解铝上市公司收入出口占比.............17
图15 国内电解铝行业平均现金利润(Cash Margin)...................18
图16 全球铝主要用途（2004 年）……................19
图17 中国铝主要用途（2004 年）.......……….19
图18 全球原铝生产分布（2004 年）…................19
图19 全球原铝消费分布（2004 年）.......…….19
图20 中国未锻轧非合金铝净出口量…. ...............20
图21 中国氧化铝进口量.......……………….20
图22 全球氧化铝产能增长…. ...............................20
图23 全球电解铝产能增长.......…………….20
图24 铝行业产业链....................23
图25 中国铝板带和铝箔产量................................24
图26 美国铝业股价 vs 铝价................................26
图27 世纪铝业股价 vs 铝价................................27
图28 全球主要铝上市公司净资产收益率变化................28
图29 相关电解铝上市公司市净率变化................29
图30 A 股主要电解铝上市公司市净率变化..........29
图31 主要电解铝上市公司总资产负债率.............31
表目录
表1：国内电解铝、氧化铝价格（含税）.............10
表2：主要电解铝上市公司利润率比较................13
表3：国内铝上市公司产品结构比较....................13
表4：主要电解铝上市公司产量、单位电耗比较...........14
表5：主要电解铝上市公司电价比较....................15
表6：全球主要氧化铝在建项目.............................21
表7：全球主要电解铝在建项目…………….........22
表8：2004 年国内主要电解铝企业产量及电耗排名....................23
表9：国内主要在建、拟建铝板带项目................25
表10：主要铝业公司净资产收益率和市净率指标.........28
表11：国内铝上市公司产品结构比较..................30

 

在经历了自2003 年4 季度以来的强劲复苏后，全球经济从去年4 季度开始显现
出明显放缓的迹象。这不仅表现在主要经济领先指标的持续下滑，更表现在包
括美国、欧盟和日本在内的西方主要工业体经济增速明显放缓。这种经济放缓
的势头一直延续至今年5 月份，虽然这期间美国的工业增长仍保持在历史平均
水平之上。例如，欧盟5 月份的工业生产已降为0 增长，日本当月也仅有0.3
％的增长，美国工业生产增长为2.62％。同时，作为推动基础原材料消费增长
主要引擎之一的中国，其经济也在政府一系列防止经济过热的调控措施下有所
放缓。这都增加了市场对于未来全球经济以及基础原材料消费走缓的担忧。……

..............................