汽车行业报告(DOC 32页)

一、乘用车：销量平稳增长，利润率水平维持景气....1
（一）全年平稳增长，一季度或是增速高点....1
1、2009年轿车消费不存在透支问题....1
2、预计全年平稳增长，一季度或是销量增速高点....3
3、交叉型乘用车难以再现高增长....3
4、预计2010年乘用车销量增幅在11-14%左右....4
5、下一个惊喜能否来自政策层面？....4
（二）保有量瓶颈远未到来，不必担忧增长的空间与时间....6
1、保有量依然明显偏低，乘用车增长空间广阔....6
2、三、四线地区刚性需求随支付能力提升渐次释放的趋势不会改变....7
3、“高额群众消费”阶段来临，助推汽车消费....9
（三）行业利润率水平仍有望维持09年水平....9
1、财富效应不减，中高端车销量有望更上一层楼....9
2、产能增长压力未现，但预计车价回归正常的降幅....11
3、受益于销售结构的改善，行业利润率水平有望维持高位....13
二、商用车：把握结构性机会....13
（一）重卡：量增接近上限，关注未来需求的重型化发展....13
（二）大中客：内需已基本恢复，出口是决定2010能否超预期的因素....14
1、内需已恢复正常水平，长期受到铁路客运冲击....14
2、等待海外市场的恢复....16
三、行业升级与变革....16
四、兼顾业绩弹性与估值弹性....17
（一）行业估值处于历史合理水平....17
（二）投资观点....18
五、重点公司....19
（一）潍柴动力（000338.SZ）：估值水平显著偏低....19
（二）华域汽车（600741.SH）：质地优良，价值低估....22
（三）福耀玻璃（600660.SH）：受益两个市场，增长确定....24
插图目录....27
表格目录....28
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