中材国际公司研究报告(pdf 12页)

基本结论、价值评估与投资建议
 我们重申对中材的长期买入评级：其持续成长将来自于凭借完整工程服务链不断获取新订单的外延发展与增强装备制造能力以完善服务链的内生增长；
 根据对国际市场和国内市场的水泥工程市场空间判断，我们预期中材国际长期的EPS 底线在1.90 元附近，其中国内市场1 元，国际市场0.90 元：
 国内市场进入稳定增长期，新增需求与结构替换需求带来我国新干法线年新增产能至少在6000 万吨以上，预期长期可带来的EPS 底线在1 元附近，同时水泥投资主体的变化和装备能力的增强是中材国内业务成长点所在；
 国际市场：以年新增水泥工程市场容量3000 万吨为基准，预期长期可带来的EPS 底线在0.9 元附近，由于新干法水泥设备窑龄的更新换代阶段到来以及中东、北美、印度等地域市场逐次步入增长期，此轮水泥工程繁荣期具有可持续性。
 与国际市场竞争者相比，为客户提供完整服务链条，并在服务链整合中实现成本控制最优化从而获取最大的市场份额是中材在国际市场上的最大竞争优势；
 中材境外业务的盈利能力仍处于观察期中，长期而言，我们认为境外业务毛利率水平将逐渐上升，主要理由如下：
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