汽车行业深度报告(pdf 55页)

目 录
汽车行业投资策略要点...............................................................................1
中国将成为全球汽车产业链分工承接者................................................................1
国内拓展和出口增长共同提升行业地位................................................................1
行业盈利能力稳步提高.............................................................................1
成长性将进一步推高行业估值.......................................................................2
投资全球产业链变迁的受益者.......................................................................2
关于汽车行业的共识和分歧...........................................................................4
汽车产业价值链全球配置带来空前机遇.................................................................5
全球价值链管理的理论.............................................................................5
汽车产业链的全球性配置...........................................................................7
驱动产业链全球配置的原因.........................................................................9
全球汽车产业的发展历史和潜在规律..................................................................10
国际竞争力提升与国内市场增长同步发生.............................................................11
中国汽车业具备显著的比较优势......................................................................13
中国经济快速发展和需求不断增长..................................................................13
中国在汽车产业的比较优势........................................................................14
中国要素禀赋结构利于汽车产业发展................................................................16
产业政策驱动技术进步和自主创新..................................................................16
中国的比较优势在迅速发挥........................................................................17
跨国公司在华合资企业的进展........................................................................20
中国自主汽车公司优势显现..........................................................................22
本土公司的优势..................................................................................22
自主品牌商用车在中低端商用车市场形成了较强的优势.................................................24
中国乘用车逐步形成自主能力......................................................................27
自主品牌发展成为改变轿车行业市场格局的根本性因素.................................................31
中国本土车商正在崛起............................................................................32
国内市场需求仍将稳健快速增长......................................................................33
中国已经进入轿车消费快速增长时期................................................................33
中高档车和自主品牌拉动乘用车成长................................................................35
国内市场结构趋稳 行业利润率稳步走高...............................................................39
行业投资策略与重点公司推荐........................................................................43
当前国际、国内行业主要公司的估值水平.............................................................43
行业成长性有望推动估值水平进一步提高.............................................................44
投资全球产业链变迁的受益者......................................................................45
长安汽车（000625）：厚积薄发.....................................................................46
中国重汽（000951）：重卡龙头 走向世界............................................................47
潍柴动力（000338）：高端重卡黄金产业链............................................................47
宇通客车：中国宇通 纵横全球....................................................................48
风帆股份（600482）：进入业务和业绩快速增长期......................................................50
插图目录
图1：基础设施、能源、政府政策共同影响汽车产业发展..................................................4
图2：全球价值链治理的几种模式......................................................................6
图3：日本丰田在亚非欧的产业布局....................................................................8
图4：日本丰田在南北美的产业布局....................................................................8
图5：二十世纪形成美日欧三强鼎立局面...............................................................10
图6：产销量和国际竞争力快速提升的时期与其母国市场快速增长期重合....................................12
图7：中国国际经济和贸易地位不断提升...............................................................13
图8：中国汽车消费的全球比重不断上升...............................................................14
图9：中国主要生产要素占全球市场份额...............................................................16
图10：汽车行业投资价值的驱动力量..................................................................16
图11：汽车产品出口增速显著高于进口................................................................17
图12：商用车出口竞争力显著提升....................................................................18
图13：乘用车出口竞争力亦有显著改善................................................................19
图14：合资公司在中国的分布........................................................................20
图15：自主品牌与国外品牌中重卡价格对比............................................................24
图16：载重车出口迅速增长 单位：辆................................................................25
图17：2007 年1-5 月整车分类别出口情况..............................................................25
图18：2007 年1-6 月乘用车出口主要品牌数量分布......................................................26
图19：宇通子弹头..................................................................................27
图20：金龙13 米BRT 公交车........................................................................27
图21：国产经济型轿车在低端市场占尽优势............................................................28
图22：自主品牌新进展——进军A 级车市场............................................................28
图23：高档轿车试水................................................................................29
图24：自主品牌的轿车发动机........................................................................29
图25：汽车产业链..................................................................................30
图26：增强汽车产业价值链控制力成为关键因素........................................................30
图27：自主品牌汽车的占有率显著提高................................................................31
图28：本土汽车公司的财务指标与合资公司差距在缩小..................................................32
图29：进入新世纪汽车需求增长加速..................................................................33
图31：二三类区域的启动支撑汽车消费持续增长........................................................34
图32：财富效应驱动中高级轿车需求快速增长..........................................................36
图33：自主品牌销售增速快于合资品牌................................................................37
图34：自主品牌在各级别中的市场份额................................................................37
图35：乘用车国内需求量快速增长....................................................................37
图36：本土轿车生产行业竞争依然激烈................................................................40
图37：乘用车终端销售价格指数......................................................................40
图38：乘用车终端销售价格同比变化（与上年同期相比） ................................................40
图39：重点企业利润率趋势..........................................................................41
图40：行业利润率稳中有升..........................................................................41
图41：美国日本等发达国家汽车消费进入周期性........................................................43
表格目录
表1：重点上市公司盈利预测及投资评级................................................................2
表2：全球价值链治理模式的关键决定变量..............................................................6
表3：汽车产业全球化趋势明显........................................................................7
表4：全球汽车公司在500 强中的地位..................................................................8
表5：消费大国终成制造大国.........................................................................10
表6：汽车进入成长期年份与人均国民收入.............................................................11
表7：中国汽车需求量在全世界排名...................................................................14
表8 ：THE TOP 100 DIVERSITY EMPLOYERS 2006.....................................................15
表9：中国的汽车产品国际比较竞争力（2007 年1-5 月） .................................................18
表10：汽车产品的比较优势逐步显现..................................................................19
表11：中国主要汽车制造商及其合资伙伴..............................................................20
表12：跨国公司投资产生的技术外溢效应..............................................................22
表13：福特和丰田中国市场份额有望快速提高..........................................................22
表14：中国汽车市场竞争状况（2006 年） ..............................................................23
表15：自主品牌是出口主力..........................................................................26
表16：不同产品开发模式比较........................................................................27
表17：中国汽车普及率仍处于非常低的水平............................................................33
表18：汽车消费将逐步向二三类地区扩展..............................................................34
表19：日本汽车消费的快速增长期....................................................................35
表20：韩国汽车消费的快速增长期....................................................................35
表21：中高档轿车和自主品牌市场地位不断提升........................................................36
表22：分级别轿车市场份额..........................................................................36
表23：分级别轿车销量..............................................................................37
表24：中国重汽和陕汽在重型货车领域的优势地位不断加强..............................................38
表25：高端重卡成为领涨品种........................................................................38
表26：世界500 强主要汽车公司的利润率..............................................................42
表27：全球主要汽车行业上市公司估值情况............................................................43
表28：主要H 股汽车上市公司估值情况................................................................44
表29：子行业投资评级..............................................................................44
表30：重点上市公司盈利预测及投资评级..............................................................45
表31：长安汽车盈利预测和估值......................................................................46
表32：中国重汽盈利预测和估值......................................................................47
表33：潍柴动力盈利预测和估值......................................................................48
表34：宇通客车盈利预测和估值......................................................................49
表35：风帆股份盈利预测和估值......................................................................50
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