公司治理导向的投资战略研究报告(doc 17页)

公司治理导向的投资战略研究报告目录：
一、机构投资者为什么要参与公司治理
二、机构投资者如何参与公司治理和公司治理导向的投资战略
三、几点讨论与对中国的启示

 

公司治理导向的投资战略研究报告内容提要：
从中国机构投资者（主要是证券公司和投资基金）角度看，一个值得探讨的问题是，在中国目前的市场上执行以公司治理为导向的投资战略是否可行。政策和法规方面基本没有什么限制（如持有一家上市公司股票的上限，持有同一家上市公司股票的机构投资者之间私下交流意见，在股东大会上采取联合行动等），上市公司方面也还很少有采取如分类董事会等阻碍新股东参与公司治理的手段，监管部门也在鼓励机构投资者参与公司治理，剩下的问题就是中国的机构投资者如何参与公司治理，如何能够通过执行一种以公司治理为导向的投资战略而盈利了。这需要对目前中国上市公司股价与公司治理相关的内在价值之间的关系作一个基本的判断。中国证券市场明显由"交易者"主宰，股价的升降中主要因素是"炒作"，其背后是庄家和联合坐庄等行为。但从中长线的走势来看，优劣公司之间市场价值的差异也还是能够显示出来的，"投资者"和中长线股民增多也是不争的事实。频频暴露出的上市公司治理和管理方面的问题亦可谓"触目惊心"，这就为公司治理导向的投资者"创造"了一个巨大的"用武之地"。
中国股市上多数上市公司股票均因坐庄炒作而高于其真实价值（这一点可从中国股市市盈率远远高于其他国家市盈率以及A股市盈率远远高于B股、H股和N股市盈率这两个方面反应出来），公司治理活动似乎已经不可能使公司股价高于目前炒作所达到的高价，公司治理活动的价值提升也许只能通过提高上市公司股价"底线"来实现。比如某庄家或庄家组，把一只股票从5元炒作到了50元（观察一下中国股市的实际情况，这并不罕见），其中可能有10元左右是价值发现（本来被低估），那么在公司价值被市场（其他参与者）充分认识之后，庄家可能在15元左右会比较安稳地脱手，庄家获得10元的"价值发现收益"。但如果庄家或庄家组，作为股东能够发挥一些改善公司治理的功能，利用股东权力迫使或引导公司采取一些可以采取而未采取的能够提高公司价值的做法，也许会使公司价值再提高10元左右，这时庄家便可以在25元左右比较安稳地脱手，庄家便在获得10元的价值发现收益之上，又获得10元的"价值创造收益"。在有了10元的价值发现收益和10元的价值创造收益之后，庄家在多大程度上能够实现25元到50元之间的"炒作收益"，就看庄家的炒作技巧了。事实上，从长期来看，"炒作收益"的实现在一定程度上也取决于庄家的"价值发现"和"价值创造"能力，价值发现和价值创造能力和业绩，形成了大投资者在市场上的"信誉"，才会有人跟进，才能一次一次地"兴风作浪"或创造潮流。由此可以说，在一个以炒作为主的市场上，或者你就坚信炒作，那么能够运用公司治理手段者，则是进入了一个更高层次的炒作。

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