管理层持股与业绩关系的理论分析(doc 12)

文章内容：
    ［内容摘要］本文回顾了国内外关于管理层持股与业绩关系的实证文献，对二者的关系进行了理论分析，揭示了管理层持股的作用机理。文章指出了讨论二者关系时常见的三种假说——利益趋同假说、掘壕自守假说、风险回避假说，说明简单地认为管理层持股有助于改善企业业绩的观点失之偏颇。而且管理层持股的有效性受企业内外各种因素的制约，所以无论是理论研究，还是实务操作，都应从更高的层面来认识管理层持股的作用及其局限性。
　　［关键词］管理层持股（Executive Option Plan）　业绩(Performance)　代理理论（Agency Theo-ry）　激励（incentive）　风险（Risk）
　
　　近年来，股权激励已成为国内经济学界和实务界的一个热门话题。管理层持股也由理论探讨变成了现实，相继有许多地方出台了经营者持股的法规。一般认为管理层持股有助于拉近经营者与所有者的利益，有助于改善企业的业绩。但对此看法尚有很多疑问，实际中也并非管理层持股就一定能改善企业绩效。本文想就这个问题展开一些理论探讨，以期说明其中的问题，更深入地理解管理层持股的含义。我们主要想回答这几个问题：（1）管理层持股会改善企业业绩吗？（2）什么因素影响着管理层持股的有效性？（3）如何看待管理层持股与业绩的关系？
..............................