000630(铜都铜业)_调研报告---冬瓜山项目试车顺利(pdf 7页)

投资要点：
  冬瓜山项目试车顺利，料年内产精矿铜3000吨。9月底冬瓜山项目开始试车调试，截至目前，试车运行良好，预计10月下旬将达到设计指标。调高冬瓜山04年产精矿含铜至3000吨（8月20日中报点评中预测2500吨）。
  调低冬瓜山项目未来三年精矿含铜量预测。根据公司最新的提供的数据，调整05-07年冬瓜山项目精矿含铜产量至16000吨、22000吨和33000吨，较先前的预测数据有所降低。
  预计05年加工费上涨增加毛利超过1个亿。预计05年精矿加工的TC在80-90区间，以85/8.5的TC/RC折算，吨金属加工费折合人民币3892元/吨，同比增加近2200元/吨，仅此一项增加毛利近1个亿。
  上调04年电铜销售均价至26000元/吨，未来两年铜价中值在25000元/吨。鉴于近期铜价的飙升上调04年电铜销售均价至26000元/吨，对世界经济增速放缓的忧虑使得我们对铜价继续走牛持谨慎态度。
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