有色金属行业动态分析报告(pdf 13页)

有色金属板块整体仍处于景气高峰，报告期内行业加权平均EPS 为0.209 元，比全
部A 股平均值高出0.07 元，在37 个天相行业中排第五。净利润率、净资产收益率
及每股经营现金流皆高于A 股总体。整体处于高位的金属价格是行业景气的主要原
因。
分子行业看，加权平均EPS 从高到低依次为：氧化铝业――铜业――其他小金属――
贵金属业――铅锌业――电解铝业。得益于高涨的氧化铝价格和铜价，氧化铝业和
铜业公司赚的盆满钵满，毛利率很高；而电解铝业仍然在低谷中挣扎。
在行业景气周期中，资源型公司的盈利远远高于冶炼型公司。最典型的例子就是主
要生产氧化铝的山东铝业的盈利远远超出几家电解铝公司；另外，资源型的江西铜
业、铜都铜业盈利明显高于冶炼型的云南铜业；资源型的中金岭南、驰宏锌锗盈利
显著高于冶炼型的锌业股份、株冶火炬等；资源型的锡业股份也取得了较高的收益。
电解铝业上市公司中，中孚实业、包头铝业、云铝股份和兰州铝业在如此恶劣的行
业环境中仍然保持了10％以上的毛利率和0.10 元以上的EPS，公司在行业内的优势
开始显现；而关铝股份和焦作万方盈利较差，特别是焦作万方，受成本高涨和出口
关税提高的影响，出现亏损。
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