公司公告点评报告(pdf 6页)

1、深发展的股改方案实际上是一个“零对价”方案，“零对价”一
方面指非流通股未支付任何对价，另一方面指深发展当前扣除风
险准备金后已经没有能力分红，股改方案中承诺支付的现金也仅
是透支未来经营业绩而已。
2、深发展采取强制性分红的做法将对银行经营所形成的财务负担
最终将转移到全体股东身上。深发展当前的财务状况有两个重大
不足，第一是资本充足率严重不足，第二是一般风险准备金计提
严重不足。除了增加新的资本金以外，利润也是一个重要的补充
来源，不解决这两个问题，将对深发展开展业务和获得新业务形
成不利影响，因此，在本阶段进行分红，对深发展的经营是一个
负面影响。
3、原来我们预期深发展将以发行权证的方式进行股权分置改革，扣
除这部分对价，将最新分红方案计入估值，根据剩余权益模型估
值，深发展合理价格为4.00 元，当前股票价格严重高估，我们
维持2006 年业绩增长28.37%的预测，同时维持卖出的投资建
议。
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