汽车行业月度报告pdf9

􀁺 9 月行业销量环比增长18.44% 同比增长12.95%
9 月，销售汽车49.59 万辆，环比增长18.44%，同比增长12.95%，累计同比增长
11.21%。其中，商用车销售14.19 万辆，环比增长12.38%，累计同比增长-1.74%；
乘用车销售35.4 万辆，环比增长21.07%，累计同比增长16.83%。
􀁺 9 月行业利润环比增长19.69% 同比下滑6.65%
9月，行业销售收入936亿元，环比增长9.4%，同比增长9.22%，累计同比增长7.69%；
利润51.1 亿元，环比增长19.69%，同比下降6.65%，累计同比下滑40.44%；利润
率5.46%，比8 月份上升了0.47 个百分点。
􀁺 9 月行业应收账款和存货绝对量有所上升 相对水平有所下降
9 月，应收账款1328.7 亿元，环比增长1.55%，同比增长20.71%。应收账款/销售
收入142%，环比下降7.18%，同比增长10.52%；存货699.5 亿元，环比增长2.94%，
同比增长18.3%。存货/销售成本89%，环比下降4. 9%，同比增长8.61%。
􀁺 下调轿车业投资评级至“中性”
我们认为，预测未来几月行业盈利走势关键因素有二：行业库存情况；行业目前的利
润率水平。9 月份，15 家轿车公司利润率6.03%，库存87.59 亿元，为历史最高。
因此我们下调对行业投资评级至“中性”。维持上海汽车“谨慎推荐”投资评级，维
持长安汽车和一汽夏利“中性”投资评级。
􀁺 给予重卡业“谨慎推荐”投资评级
04 年由于公路治理超载和铁路运输紧张导致重卡销量出现超常增长，而进入05 年，
随着公路治理超载放松、铁路运力提升和燃油价格上涨，重卡销量出现迅速回落。由
于铁路运力提升是阶段性的，对公路货运量的冲击也是阶段性的，再加之05 年重卡
销量下滑部分原因是消化04 年的超常增长，因此，我们认为，06 年重卡将在05 年
低谷的基础上平稳增长。但由于07 年铁路运力可能再次提升，因此，我们给予重卡
业“谨慎推荐”投资评级。维持威孚高科“推荐”投资评级，维持湘火炬“谨慎推荐”
投资评级，维持福田汽车“中性”投资评级，上调东风汽车投资评级至“推荐”，上
调中国重汽投资评级至“谨慎推荐”
..............................