电信服务行业季度报告(pdf 4页)

从《电信资费调整就低不就高－北京移动响应取消网内网外区别定价》、
《上海移动掀起全球通降价－出其不意，让联通竞合希望落空》等文分
析，我们认为中国移动借网内网外区别定价取消的机会，采取了资费就低
不就高的策略，进一步巩固了中国移动的竞争实力，削弱了联通的影响。
 通过中国联通新增用户的不断下降的事实，我们可以看到这一影响。联通
8 月份新增119.8 万用户，低于7 月份125.6 万用户，新增用户进一步新
低，符合我们前面报告的预期。
7 月份电信业务收入同比增长11.1%，仍保持了较快的增长，但是这并不
值得我们欣慰，中报数据显示：中国移动净利润240 亿元，同比增长
19.8%，中国联通净利润为23.3 亿元，同比下跌19.4%，我们认为从数据
来看，中国联通逐渐被边缘化。 我们认为 3G 对电信行业在未来2－3 年内都是负面影响，原因在于巨大的
投资支出和微不足道的收入。该部分的分析可以参见我们所写的《3G 投
资规模分析报告》。
我们认为电信重组充满变数，我们曾在 2004 年8 月《3G 牌照发放》一文
中，认为电信和网通合资成立一个公司来运营3G，是比较合理的。我们
现在仍认为这个方法是个不错的解决办法。
我们建议关注中国联通的股改和并购价值。如果联通的股价在 4 季度大幅
下跌，我们建议关注联通的交易价值。
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