有色金属行业投资策略-调整分化,价值重现(pdf 20页)

内容目录
金属价格和有色板块股价大幅度调整.................................................................. 4
牛市尚未终结：经济增长稳健，供给依然偏紧， ................................................ 5
宏观层面：经济稳健增长，制造业仍处于扩张阶段......................................... 5
微观层面：供给仍然偏紧，库存处于低位....................................................... 7
采矿业：趋势投资矫枉过正，关注个股............................................................... 8
深加工：投资价值未下降，调整反映系统风险.................................................. 10
电解铝：关注产量扩张和电力成本降低的公司.................................................. 11
08 年国内电解铝将基本达到供需平衡，过剩压力大为缓解........................... 12
全球氧化铝产能释放价格下跌，电解铝企业成本压力缓解............................ 13
投资建议及重点公司点评.................................................................................. 16
估值比较与投资建议..................................................................................... 16
重点公司点评................................................................................................ 17

 

调整之后价值重现：金属牛市的宏观、微观基础并未动摇
     近期，有色板块出现大幅度调整，我们认为调整源于金属价格的下跌和市场系统
性风险的增大；但世界经济长期增长稳健、全球流动性过剩以及美元的长期贬值趋势是支撑金属牛市的宏观基础； 供给短缺以及潜在资源性匮乏以及低库存是支撑金属牛市的微观基础；从中长期看，金属牛市的基础并未动摇。
对于采矿业而言，调整源于紧缩预期，但不应忽略量的驱动作用
    由于通涨压力加大，经济体面临加息和增长下降的压力，美元因加息预期而反弹，带动金属价格大幅度调整，而相关采矿业上市公司的股价随之而大幅回调。由于金属牛市的基础尚未动摇，我们尤其看好未来供需存在缺口的锌的价格走势。同时，我们认为，金属价格走势固然重要，但不应忽略矿产金属量的增加对部分锌和铜类矿业公司业绩增长的驱动作用。
对于深加工企业，调整意味着低估
    我们观察到，具有独特行业地位和成本转移能力的深加工企业，在经过产品结构调整和扩充生产能力之后，其盈利能力增强和未来持续增长的趋势明确。因此，我们认为，此次股价的调整更多是对系统性风险的反映，而非投资价值的下降，调整意味着低估。

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