食品饮料业行业投资策略报告(pdf 7页)

伊利股份（600887）近期有股价上涨催化剂，目标25 元。我们预计伊利
股份的认股权证将于六七月份间发行上市。相比市场上同类型的认股权
证，长电的权证已经开了个好头，华侨城的权证已经跟正股相剥离，而伊
利股份的正股仍然是含权的。我们认为伊利股份的正股价格应该值25 元，
一是因为伊利是行业快速整合的胜利者之一，二是管理层激励完成后，07
年可能会有一些业绩释放，我们认为给30 倍市盈率定位（21 元）相对合
理，3 股认股权证价值折算3.9 元。
 贵州茅台（600887）、第一食品（600616）等绩优成长型公司的价值依然
很明显，值得长期投资者关注。近期大盘激烈振荡之后，食品饮料板块也
大幅回落，不过我们重点关注的这几家公司动态市盈率仅25 倍，一点都
谈不上有泡沫。以茅台的成长性及其在高档白酒行业的地位（相对份额占
1/3，每年增量占一半），我们认为给30 倍市盈率定位不过分，牛市环境
中50 倍市盈率定位也绝不夸张，目标区间48～80 元；我们一直很欣赏第
一食品的黄酒营销策略，我们认为，以其06 年业绩为基准，高速成长的
黄酒业务按30 倍市盈率估值，制糖、食品批发零售业务等按15 倍市盈率
估值，年内目标位可到15 元（除权后）……
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