通讯设备及软件中报策略(pdf 23页)

    上半年通讯设备和软件板块回顾：①股市表现来看，通讯设备和软件行业均跑赢大盘，通讯设备板块中中兴通讯一枝独秀，跑赢40%左右；光纤缆行业和辅助设备板块略赢大盘；软件板块中，用友软件表现出色，跑赢60%左右；行业解决方案受人民币升值影响较小，跑赢10%左右；软件外包受到“三重压力”的质疑，仅略赢大盘。②从国际经验来看，市场均给予通讯和软件板块较高的估值溢价；而从国内代表企业的历史估值情况看，目前比较合理，但距04 年和05 年市场低迷情况下的低估值，仍有一定下行空间，不排除随着大市变化，估值中枢再度下移的可能，提醒投资者注意。其中，中兴港股的估值吸引力较大。③从已公布的1~5 月行业运行数据来看，通讯设备制造业同比增长仅7.8%，主要是受电信重组影响，电信投资有所推迟，投资完成额同比仅略增2.7%；光棒和光纤的进口数量均保持20%以上增速，显示国内需求仍然旺盛；软件行业保持高速发展，同比增长达到29%。重点覆盖公司中报预览：通讯设备行业上半年受运营商重组影响，投资推迟，使得行业内大部分企业业绩增速不快，甚至部分企业业绩出现下滑：①预计业绩同比增长超过50%的包括：中天科技、烽火通信和波导股份；②预计业绩同比增长30~40%的主要是武汉凡谷；③预计业绩同比增长10~30%的主要有：中兴通讯、中创信测、亨通光电和中通服；④预计业绩出现同比下滑的包括：华胜天成、南京熊猫、ST 大唐和动力源。软件行业由于需求旺盛，预计我们覆盖的软件企业中报均能达到30~50%的经营性盈利增长，而实际盈利情况有一定差异：①预计实际盈利同比增长30~40%的主要包括：东软集团、航天信息、中软国际和中讯软件；②预计浙大网新为个位数增长，主要是去年同期股权转让收益较高；③预计用友软件业绩出现同比下滑，主要受去年同期基金收益较大影响。

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