某生物制药公司中期报告(pdf 6页)

中期业绩好于预期，拟10 转赠5 股：
    06H 公司主营收入同比增长1.59%、主营利润、利润总额、净利润同比分别增长43%、77%、77％；每股收益0.40 元，略高于我们0.38 元的预期。中期公司拟以公积金转赠股本，方案为10 转5。
毛利率提升和期间费用控制促利润大幅增长：
     净利润大幅增长是由于：产品毛利率大幅提高12 个百分点；期间费用率下降1.13 个百分点。促使产品毛利率大幅增长的原因则主要在于：1）主导产品白蛋白自下半年开始逐步涨价，因此与去年同期相比，我们估计白蛋白平均价上涨超过20％
2）除白蛋白之外的其它小制品产销放量，收入占比由去年同期18％提高至25％，在原料血浆紧缺的情况下，血浆的综合利用率大幅提高。
 盈利能力大幅提升：
     上半年公司的利润增幅远高于收入增幅，净利润水平达23％，较往年大幅提高约10 个百分点；ROE 和ROA 水平也明显提升。值得关注的是公司盈利能力提升是在投浆量大幅下降的情况下取得的，反映公司较强的成本控制力。
未来展望：
    下半年，由于全行业及公司自身收购浆站的进展都较预期缓慢，估计血浆原料的紧缺情况仍难以缓解，血制品的价格仍将维持在高位，估计公司全年的投浆
量同比下降在30%~40%幅度，小制品的产销放量仍是重要的利润推动因素。展望07～08 年，浆站收购完成后，公司将自主掌握原料资源，预计全行业血浆原料紧张的时间将长于公司，公司有望抓住白蛋白价格持续高位的的时间，扩大产销量，并推动小制品（含新产品）扩大市场份额。可以预计，公司将在近2～3 年血液制品的洗牌中进一步巩固龙头地位。公司的疫苗基地建设和产品报批等推进工作目前符合预期。
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