电信行业投资策略(pdf 36页)
电信行业投资策略(pdf 36页)内容简介
主要观点:电信重组延迟、投资短期受抑
1. 全球3G在犹疑中逐步扩张,中国3G依旧谨慎等待,TD测试延期及3G推迟使运营业及设备制造业均处于3G前夜的等待中。
2. 电信运营业的投资主题将由电信重组和行业经营两个层面构成。在经营层面上,资费环境好转、费用控制将推动联通业绩略有改善;其次,我们认为尽管重组延迟但仍难避免,联通被低估的资产用户价值仍有望凭借重组契机得以重估,但GSM溢价能否实现存在悬疑。谨慎增持。
3. 延迟的电信重组及3G前夜的结构调整使国内电信投资受抑,而海外市场虽温和增长但执行期限较长,中兴正面临调整压力。但我们预计电信投资降幅在10%以内、前低后高的格局会再度重演,加之海外业务的温和推动,中兴将会度过并不艰难的调整,进而迎来3G实质启动的2006年。增持。
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1. 全球3G在犹疑中逐步扩张,中国3G依旧谨慎等待,TD测试延期及3G推迟使运营业及设备制造业均处于3G前夜的等待中。
2. 电信运营业的投资主题将由电信重组和行业经营两个层面构成。在经营层面上,资费环境好转、费用控制将推动联通业绩略有改善;其次,我们认为尽管重组延迟但仍难避免,联通被低估的资产用户价值仍有望凭借重组契机得以重估,但GSM溢价能否实现存在悬疑。谨慎增持。
3. 延迟的电信重组及3G前夜的结构调整使国内电信投资受抑,而海外市场虽温和增长但执行期限较长,中兴正面临调整压力。但我们预计电信投资降幅在10%以内、前低后高的格局会再度重演,加之海外业务的温和推动,中兴将会度过并不艰难的调整,进而迎来3G实质启动的2006年。增持。
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