电信行业投资策略(pdf 19页)

投资要点：
     在技术升级与业务需求的推动下全球电信业已由复苏迈入增长轨道，这一增长不同于IT 泡沫时代的高速增长，而更体现为一种温和的增长，与此同时，由业务转型推动的网络转型正席卷全球——三网合一、固网移动融合成为通信技术发展和网络演进的趋势。
      毫无疑问，中国电信业也已融入全球电信业转型与演进的大潮中。移动运营商将进行移动网络的演进以完善增值、数据业务，而固网运营商将通过获取3G 牌、NGN 固网改造从而转型成为全业务运营商。转型前的踯躅致使电信投资出现总量下降以及结构调整，但随着3G 及NGN 网络建设的正式启动，电信投资将恢复增长。
      运营商的转型与演进将重构设备商的竞争格局。从业务层面上说，把握住新技术演进方向的设备商将成为下一轮竞争中的胜出者。未来3-5 年，正是全球电信运营商网络转型并部署实践的期间，我们认为中国主流设备商如中兴、华为将有望在此演进中得以跃升，其坚实支撑来自与业务演进切合的产品储备。尽管全球电信业新一轮网络转型将为中国设备商铸就突破机遇，但这注定只是少数设备商的舞台，其他通讯设备上市公司虽然也有复苏迹象但受益将甚为有限。维持对中兴通讯“增持”评级，对南京熊猫、大唐电信、烽火通信的“中性”评级。

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