从德隆模式反思民营企业资本运营(PDF 61页)

内容摘要
第一章导论
第一节研究目的和意义
民营经济与国有经济、外资经济呈三足鼎立之势，民营经济飞速增长对国民
经济贡献巨大，在解决就业方面的成就更是不可替代。从现有经济存量的视角来
看，如果没有民营企业，那么失业人口数量将至少再增加7000万。民营企业对中
国经济高速列车而言成了名副其实的“引擎”；而在维护社会稳定方面又是“减
震器”。
尽管我国民营企业从事资本运营的发展历程相当短暂，但还是取得了辉煌的
成绩。据统计，2004年初商业银行总资产约19．55万亿元，民营资本在金融领域
发挥着越来越重要的作用，民营资本对证券公司的控制也有一定的规模。东方、
万向、希望、金信、农凯、泛海、爱建和德隆是中国民营金融中最突出的八大家
族，这八大家族在金融领域里，共计投资80多亿元，其中德隆的资本运营更是一
个奇迹，在短短的时间里演泽了一个又一个的神话。
德隆早期控制的三家上市公司——“新疆屯河”、“沈阳合金”、“湘火炬”，
股价分别上涨了1100％、1500％和1100％，“新疆屯河”、“沈阳合金”、“湘火炬”
的流通市值在2003年末分别飚升到43亿元、42亿元和52亿元，较之1997年分别增
加了40亿元、40亿元和48亿元。
民营企业在资本运营过程中也有不少问题。作为民营企业资本运营的典型，
德隆盛极而衰，于2004年崩盘，德隆事件引发了堪称中国民营企业历史上最大的
一次拯救行动。德隆事件是那么牵扯人心，那么引人瞩目。
“沉船侧畔千帆竞，病树前头万木荣”，德隆事件的爆发使东方集团、复星
集团等与德隆发展模式有相类之处的民营企业在关键时刻保持了清醒，他们开始
了战线收缩、核心业务回归，并谨慎于金融业务，专注于发展产业。
把德隆的资本运营模式当作绝好标本来进行解剖，能使我们深刻理解为什么
其模式能成就德隆且又毁了德隆；研究德隆资本运营的成功与失败之处，为我国
有志于资本运营者提供了良好的借鉴。二十年来，民营企业的成长与中国经济同
步、同周期，作为民营企业代表的德隆轰然倒下，使我们不得不对其模式进行反
思并从中总结经验教训以指导民营企业资本运营，在目前“国退民进”的经济形
势下显得尤为迫切。
而且，对德隆的资本运作手法进行研究也有一定理论意义，正如魏杰在《研
究动态》上撰文所言：“⋯⋯我从德隆的经营与改革实践中吸收到了学术研究活
动所必需的有价值的营养物⋯⋯”
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