经济企稳、盈利反转A股投资策略 (PDF 38页)

主要内容
经济走稳：弱复苏，L型
制造业投资向下：产能过剩、与下游需求匹配；
地产投资仍是变数：3、4线城市往下，1、2线向上；
基建投资回归前期合理水平，未来有资金方面的压力；
出口还会更差吗？12年5月份的例子——欧债危机发酵；
综述，我们认为经济仍然存在变数，稳增长仍是2013年政府要务。
盈利反转：非金融从-20%转向5%-10%
经济企稳，收入增速有所恢复；
毛利率终止下滑，但是向上很难；
费用率受到控制。
2013年政策面解读积极
宽财政、稳货币，中性不超预期；
经济改革预期强烈，城镇化或为新的经济增长点；
股票市场改革可期：市场化定价等。
A股展望：正收益、有波折才精彩
盈利恢复正增长是推动股价上涨的一个基本点；
政策红利释放推动估值阶段性提升（上半年看股改、下半年看改革）；
地产调控加码的可能，地产投资不达预期的可能，将给股市带来更多博弈的机会；
风险：基本面继续向下，政府投资低于预期。

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