某基金-投资策略报告(pdf 47页)

第一部分：宏观经济走势与投资策略.............. 5
一、2005 年中国经济：辉煌与隐忧..............5
1、中国经济与全球经济：环球同此凉热..............................5
2、经济中三大问题进一步显现.............5
二、2006 年宏观经济走势.............................6
1、全球经济：有远虑、无近忧.............6
2、2006 年中国经济：对调整的共识与分歧.........................8
3、市场+政府----经济调整的方式.......9
三、2006 年宏观投资策略分析....................10
1、投资主题之一： 产能过剩的调整.................................. 11
2、投资主题之二：转变经济增长方式................................13
3、投资主题之三、拉动内需...............16
3、投资主题之四、对外贸易结构调整................................21
第二部分：证券市场走势与投资策略............. 24
一、市场回顾................24
1、行业表现..........................................24
2、市场风格表现..................................24
3、市场信心有所恢复...........................25
二、2006 年市场展望...................................25
1、估值水平有望提升...........................26
2、证券市场将成为企业并购的重要战场............................28
3、金融创新对市场的影响...................30
4、2006 年盈利增速放缓......................31
5、市场新增资金需求较大...................32
第三部分、主要行业投资策略分析............... 34
一、公用事业：电力行业.............................34
投资建议：中性....................................34
二、基础原材料：钢铁行业.........................35
投资建议：中性....................................35
三、金融业：银行业....................................38
投资建议：增持....................................38
四、工业：建材行业....................................39
投资建议:中 性.....................................39
五、基础原材料：煤炭行业.........................41
投资建议：中性....................................41
六、交通运输：港口....................................42
投资建议：中性....................................42
七、交通运输：机场....................................43
投资建议：增持....................................43
八、周期性消费品：家用电器.....................44
投资建议：中性....................................44
九、科技、电讯服务及设备制造业.............45
投资建议：增持....................................45
行业分析与投资建议小结.............................46
图：
图1 中国与全球GDP 增长趋势......................5
图 2 我国外贸进出口差额变化情况..............6
图 3 GDP 周期和投资周期.............................6
图 4 OECD 全球经济领先指标变化情况........7
图 5 美国房地产行业增速强劲(HGX Index)................................8
图 6 美国采购经理人指数(Purchasing Managers‘ Index).............8
图 7 结构调整：市场力量+政府力量.........12
图 8 全国煤炭社会库存变动情况（单位：万吨）.....................12
图 9 我国能源消耗弹性系数变化...............13
图 10 GDP 增长与能源消费..........................13
图 11 全国工业固体废物发生量.................15
图 12 十一五期间环保投资领域分布（单位亿元）..................15
图 13 金融机构存贷差................................17
图 14 城镇农村家庭收入增加情况.............17
图 15 政府各项支出增速.............................18
图 16 中国城市化变动率趋势.....................19
图 17 我国住宅价格与销售面积增速.........20
图 18 我国房地产投资情况.........................20
图 19 2005 中国贸易进口来源地...............21
图 20 2005 中国贸易出口目的地...............21
图 21 美国在中国总体出口中份额变化情况..............................22
图 22 进出口商品结构(%) ............................22
图23 行业收益率.........................................24
图 24 经典策略收益率（W-L） ....................25
图 25 投资者浮动亏损水平.........................25
图 26 新兴市场市盈率................................26
图 27 市盈率VS 成长性..............................27
图 28 市净率VS 净资产收益率..................28
图 29 上市公司市盈率及市净率分布.........29
图 30 上市公司市净率和营运资本/总市值分布........................29
图 31 上市公司市净率和每股现金类资产/股价分布................29
图 32 盈利预测指数....................................31
图 33 股改公司家数分布.............................32
图 34 股改公司市值分布.............................32
图 35 历史融资金额统计.............................33
图 36 全国月度发电量及增速.....................34
图 37 全国火电平均利用小时走势..............35
图 38 国内主要钢材价格走势图(上海地区)..............................35
图 39 上海市场硅钢的价格走势图.............36
图 40 钢材表观消费量和产量增速对照图.................................36
图 41 04-05 年钢材的进出口情况..............36
图 42 国际钢材价格指数.............................37
图 43 钢铁企业亏损情况.............................37
图 44 水泥行业近期产能增长状况.............39
图 45 主要水泥产品的价格走势图.............40
图 46 平板玻璃月度产量和增速..................40
图 47 主要平板玻璃的价格走势.................41
图 48 澳大利亚BJ 煤炭现货价格与指数...................................41
图 49 煤炭开采及洗选业投资总额同比增速..............................42
图 50 港口吞吐量增长趋势.........................42
图 51 2005 年进出口额及增长率................43
图 52 电信固定资产投资额.........................45
表：
表 1 研究机构对2006 年世界经济走势预测................................7
表 2 预测机构对美国经济的预测统计..........7
表 3 国内外机构对2006 中国GDP 的预测....................................9
表 4 2004-2005 年投资10 大领域（单位：亿元）................... 11
表 5 主要行业产能过剩情况........................12
表 6 十一五期间能源结构调整的主要措施................................14
表 7 国家八大重点工程投资额（亿元） ....................................15
表 8 十一五期间发展装备工业情况...........16
表 9 居民全年消费性支出结构...................18
表10 城市化的主要内容.............................19
表 11 利用进出口税收政策对进出口产品结构进行调整...........22
表 12 新兴市场行业结构差异（％） .........26
表 13 行业市盈率........................................27
表 14 股息收益率与国债收益率比较.........28
表 15 2006 年预测盈利增幅........................31
表 16 05 年1-10 月国内枢纽机场的主要业务指标...................43
表 17 国际及港澳航班航空性业务收费基准价及浮动幅度.........................................44
表 18 国内航班航空性业务收费基准价及浮动幅度..................44

第一部分：宏观经济走势与投资策略
一、2005 年中国经济：辉煌与隐忧
1、中国经济与全球经济：环球同此凉热
2005 年中国经济总体运行良好，继续保持快速增长，实现了高增长低通胀，
预计全年GDP 增速为9.8%，CPI 为1.8%。
2005 年全球经济增长继续保持4%左右的较快增长速度。自中国2001 年加入
WTO 以后，中国经济的增长趋势首次与全球经济增长同步，中国经济与世界经济联
系日益紧密，中国经济的强劲增长影响着世界经济的发展方向，而世界经济的发展，
通过对中国的进出口、外资、经济技术合作等方面拉动中国经济的发展。这种状况
在2005 年表现的尤为显著，我国对外贸易依存度近60%，外贸顺差达到历史新高，
出口的强劲增长有力地拉动了中国经济增长，对GDP 的贡献度达到历史最高，成为……

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