某证券-电力行业报告(pdf 12页)

一、 发、用电增速8 月意外创出单月新高
二、 气候导致来水总体继续偏枯，华南略好
三、 煤炭成本冲击结束，成重塑市场信心的核心驱动因素
四、 7 月行业毛利率脉冲式回升，8 月趋稳
五、 需求引导：用电价拉大差距，落后高耗能将被扼制
六、 供给推动：改进发电调度方式将利好低煤耗机组
七、 重塑市场信心，维持行业“强于大市”评级

 

发、用电增速8 月意外创单月新高，初步判断与电力自耗电异动有关。
1-8 月全国发电量同比增12.7%，全社会用电量同比增长13.7%，8 月当
月发电量16.4%，创出两年来新高，初步判断与电力自耗电增速出现跳
跃式增长所致，其它产业在宏观调控下，除钢铁行业以外用电增长都在
有序回落。1-8 月全国水火电累计利用率同比降低164 小时（降幅4.5%），
其中火电同比降205 小时（降幅5.2%，低1-7 月5.6%和7 月5.3%的降
幅），降幅有所收窄。
􀂙 气候导致来水总体继续偏枯，华南略好。与历年同期相比，全国主要江
河累计来水量偏少约3 成。华南五省04 年后来水总体偏枯，05 年下半
年开始广东和海南偏丰，贵州则继续处于偏枯状态，最为正常的是广西。
受上游流域罕见干旱影响，8 月三峡水库平均入库流量较多年同期偏少
66%左右，当月三峡电站发电量较7 月降22.8%左右。
􀂙 煤炭成本冲击结束确认，并成为重塑市场投资信心的核心驱动因素。煤
炭作为工业的粮食，要素价格被长期扭曲，而“厂网分开”后发电企业
谈判地位下降诱发本轮煤价报复性反弹，但长达12 个月以上的价格盘整
态势足可确认，煤价的纠偏已经结束，饱受“燃煤之急”的火电可以松
一口气了。保守假设07 年煤价稳定，即使利用小时再降5%，本轮电价……

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