水泥行业研究报告(pdf 17页)

一、05年将延续对水泥行业“中性”的投资评级
二、04年宏观调控已见成效
三、水泥板块在宏观调控下实现“软着陆”
四、第四季度及05年水泥行业运行将呈现中性偏淡的趋势
五、水泥板块最新评级

一、05年将延续对水泥行业“中性”的投资评级
2004年，水泥行业受国家宏观调控政策的作用效果不断显现：受固定资产投资和房地产投资增速放缓导致对水泥需求增长下降的影响，水泥价格总体出现下降趋势，水泥产销量增速呈现逐月回落的态势；落后生产工艺及限额以下水泥投资项目被强制禁建，自有资本金达不到投资额25%的项目被缓建，新建水泥投资项目较年初计划大幅削减，新增产能低于年初预期。受煤电油运“瓶颈”的制约，水泥的大宗原燃料价格不断攀升、外购原料的保供率下降，经营成本大幅提高，水泥企业的盈利空间受到挤压，盈利水平逐月下滑。到04年11月份，上述趋势得到了一定的缓冲，但仍然没有出现明显的转机。05年国家主要以进一步落实已出台的宏观调控措施为基调，政策仍以偏紧为主。抑制经济过热、控制固定资产投资和房地产投资的增速，仍是宏观调控的重点领域，水泥需求的增速不可能有较大的提高。随着在04年国家宏观调控前开工的水泥投资项目在04年下半年或05年上半年陆续完工投产，水泥产能将进一步扩大，水泥产能大于需求的矛盾仍相当尖锐，水泥的价格竞争可能更为激烈。随着经济总量的进一步扩大，05年煤电油运的“瓶颈”制约尚难以看到根本缓解的迹象，水泥的大宗原燃料……

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