化学药投资策略报告(pdf 20页)

一、行业和不同模式公司所面临的状况……..3
行业状况——原料药基本同步，制剂利润下降…….................3
市场表现——总体落后大盘，成长股题材股活跃…….............3
不同模式的公司面临不同的竞争环境……......4
二、把成长性作为在不同模式企业中掘金的共同标准……......4
1、恒瑞模式——产品梯队的持续性最为关键……..................4
恒瑞医药——企业管理和造影剂能否撑起公司的另外一片天空？ ................5
华东医药——产品梯队类似于2003 年的恒瑞医药……...6
2、天药模式——关键在于判断产业转移的阶段……...............6
3、海正模式——差异化才是发展之道……....7
4、OTC 模式——投资什么样的OTC 企业？ ……..................7
三、2006 年二季度投资策略及重点公司…….8
1、恒瑞医药(600276)/18.01——推荐A ……...................9
2、华东医药(000963)/4.90——强烈推荐A ……............10
3、G 华海(600521)/10.55——推荐A……..................... 11
4、新和成(002001)/10.02——推荐A…….....................12
附录1：对化学药行业的成功模式分类…….13
附录2：OTC 模式背景综述…….................14
什么是OTC？ ……..............................14
OTC 和RX 产业链的构成的对比……...14
OTC 类企业在医药价值链中的地位……........................15
OTC 类企业的生命周期……................15
OTC 类企业面临的发展机遇……..........16
OTC 企业所面临的政策风险……..........17
附录3：主要产品的价格走势……..............18
附录4：1 季度主要事件回顾……...............19

 

一、行业和不同模式公司所面临的状况
行业状况——原料药基本同步，制剂利润下降
2006 年1-2 月份化学药行业的销售收入延续了以往的增长趋势，化学原料药的利润
总额增长基本上跟上的收入增长；但化学药制剂子行业在销售收入增长19.1%的情况下
利润总额却下降了10.1%，其中销售成本的上升和财务费用的增长是主要影响因素，这
分别与行业内降价影响及招标采购导致的回款周期增长有较大的关系。
市场表现——总体落后大盘，成长股题材股活跃
我们统计了46 家化学药上市公司1-3 月的市场表现（表2），同期大盘上涨11.18%。
共有11 家公司的上涨幅度超过大盘，只占化学药上市公司的23.9% 。其中华东医药、
恒瑞医药和G 昆药是这一阶段我们重点推荐的公司，此外一些题材股有较大涨幅。……

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