东方证券-A股上市银行半年报综述(pdf 5页)

盈利能力大幅提高，资产质量并未下滑
A 股银行2006 年上半年盈利同比增长20.3%，远高于市场平均增速。由于拨备前利润同比增长11.6%，且中期主要银行的拨备覆盖率均没有下降，表明上半年净利润的增长主要依靠主业增长，具有坚实基础。
上半年6 家银行年化净资产收益率为12%，年化总资产收益率0.66%。如果剔除6 月份发行的中国银行，5 家上市银行的年化总资产收益率和净资产收益率为0.54%和17.6%，均高于2005 年全年水平，显示盈利能力整体提高。
上半年反映银行经营质量的主要业务指标如利息回收率、贷款集中度和不良贷款率均继续向好，同时大部分银行的利差空间有所扩大，显示目前银行面对的经营环境仍较为有利，增长方式较为良性，有助于优质银行提升对新业务的投入。
中期报告显示除中国银行外，主要上市银行的资本充足率均已告急，再融资实施将成为未来两季的市场看点。我们认为优质银行已经有希望在本轮再融资之后建立起依靠自身盈利补充资本的机制，本轮再融资将成为这些银行新发展的起点。
自我们于8 月初提升行业评级为“看好”之后，银行板块整体涨幅超过10%，但我们仍然认为经营整体改善和相对比价相左带来的投资机会尚未被充分发掘，市场对宏观调控、升息、供给增加等对银行的负面影响过于夸大，而逆市场而动正是我们投资银行的策略，因此维持对G 浦发“买入”评级，维持对G 招行“增持”评级，建议在控制风险的条件下“增持”G 民生、G 华夏。
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