股权梳理增强优质资产业绩贡献度(pdf 7页)

股权梳理增强优质资产业绩贡献度内容提要：
投资要点：
1. 报告期，公司实现营业收入58.85 亿元，同比增长16.82%，实现营业利润38588
万元，同比增长65.82%；实现归属于母公司普通股股东的净利润20081 万元，
同比增长66.93%。每股收益0.42 元。扣除非经常性损益后母公司净利润1.754
亿元，同比增长50.31%。
2. 09 年公司收入同比增长16.82%，主要与09 年加大网点布局带来销售规模增加
有关。09 新增了1 家百货门店、17 家超市、使门店总数达到133 家。各单季收
入增速13.75%、12.97%、18.54%、21.86%，表明销售逐季度回暖态势明显。
鼓楼作为公司核心成熟的门店，09 年实现了内生增速7.84%，其他二线城市增
速达15%左右。
3. 09 年毛利率16.51%，高于去年15.86%的水平。得益于公司的各类业务的毛利
率都有不同程度的提升。我们认为这是公司规模做大后溢价能力提升的结果，也
是公司区域优势的体现。公司在合肥的几个控股子公司鼓楼商厦、商业大厦净利
润的增速高达34%、45%，也能佐证公司在合肥地区的龙头地位。
4. 净利润增幅接近60%，除了毛利率提升、费用率下降外，主要是非经常性损益影
响。由于公司持有的股票价格上涨，报告期公允价值变动净收益为1792.65 万元，
去年同期该项资产的公允价值变动净收益为-1556.86 万元，该因素使净利润同比
增加2608.9 万元，占当期净利润的13%左右。公司出售合肥三洋89 万股，产
生投资收益1105 万元，该因素增加净利润860 万元，占当年净利润4%左右。
通过测算，公司来自主营业务的净利润增速约36%，实属难得。
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