我国证券投资基金投资管理行为的成熟性研究(doc 15页)

我国证券投资基金投资管理行为的成熟性研究目录：
一、研究思路
二、指标设计
三、研究样本与时期的选取

 

我国证券投资基金投资管理行为的成熟性研究内容提要：
本文首先从理论上论证了衡量证券投资基金投资管理行为是否成熟的标准之一，即是考察其实际投资组合所承担的风险与所获得的收益是否匹配；在此基础上，通过构建相应的指标，以54家封闭式基金为例，对其的投资管理行为是否成熟进行了实证检验。研究发现，一部分基金（占样本的46.3％）的行为是成熟的，同时大部分基金（其余53.7％）的行为具有适应性。换言之，本研究从风险与收益的匹配性视角并没有支持目前大多数研究所认为的我国基金行为不成熟这一定性判断。
……

投资组合的风险大于市场风险（即βPM>0）的基金，若能够获得大于市场同期收益的收益率（即RPM>0），说明该基金具有较好的风险—收益匹配性，换言之，基金投资组合的构建行为是较成熟的；而若其收益率等于或低于市场同期收益率，即在βPM>0的情况下，出现RPM≤0，则说明基金的投资组合承担了更多的风险，却没有获得足够的风险溢价给以补偿。这种情况也就表明基金投资组合的构建行为是不成熟。
……

我们根据公式（3），计算各基金投资组合中证券i的β值，以确定其投资组合的系统投资风险βP。根据证券投资基金的投资限制，一般而言各基金都规定对有价证券的投资不得低于其资金总量的80％，由此，相应而言，其有可能“闲置”（或者说投资于有价证券以外的资产）的资金总量的上限约为20％；再根据基金管理公司与托管银行之间的实际运作关系，一般而言基金所“闲置”的资金多数时间都存在于托管银行的专门账户中并获得相应的储蓄收益率

..............................