逆差显示经济过热风险(pdf 21页)

逆差显示经济过热风险目录：
本周中金观点............................................3
中国经济.............................................3
海外经济.............................................7
中国经济..............................................18
通货膨胀跟踪...........................................18

 

逆差显示经济过热风险内容提要：
中国海关4月10日公布了3月份贸易数据（图表1），出口1121.1亿美元，同比增长24.3%；进口1193.5亿美元，同比攀升66%；当月贸易逆差72.4亿美元，中止了自2004年5月开始连续70余月贸易顺差的局面。 1季度出口3161.7亿美元，同比增长28.7%；进口3016.8亿美元，同比增长64.6%；1季度贸易顺差为144.9亿美元，同比减少76.7%（图表2）。
剔除加工贸易之后，中国3月贸易逆差达到历史最高水平的300亿美金，比2月高出3倍，显示中国投资可能进一步提速，经济面临过热风险。加工贸易主要由外部需求决定，而剔除加工贸易后的贸易收支余额更能显示中国内需的变化。剔除加工贸易后的贸易收支余额与固定资产投资的增速有很强的负相关（图表3），而3月贸易逆差(剔除加工贸易后)高达300亿美金，比2月高出3倍，比经济过热的2004年2月（历史上第二高）高出2.3倍。1季度两位数的经济增速，3月PMI的强劲反弹，单月贸易逆差的出现，近期珠三角等地民间拆借利率的飙升，以及民工荒的蔓延（我们近期的调研发现部分内地区域甚至也出现招工难），众多信号似乎都在昭示经济热度较高，也显示人民币汇率升值的时机逐步成熟。

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