2006年4季度石油化工行业投资策略报告(PDF 11)

投资要点：
􀁺 2006年上半年，我国宏观经济继续保持良好发展势头，GDP同比增长10.9%，比去年同期增幅增长了0.9个百分点。固定资产投资增幅中，重工业投资同比增长32.6%，其中石油和天然气开采业增长30.3%。石化行业在自身的发展惯性作用下继续保持了较好的发展态势，但04年下半年到05年以来的高速增长时期基本已经结束。
􀁺 原油价格在多方面因素影响下进入季节性回落周期，但实际的供求关系没有发生根本性转变，考虑到政治溢价和炒作因素，原油价格在55-65美元/桶较为正常，但不排除冬季用油高峰到来后原油价格重新大幅上涨的可能性。国内石化下游行业获得短期的压力释放，炼油行业面临转机，在定价机制改革和成品油调价的作用下，进入07年后的盈利状况将大为好转。化工行业的成本压力也有不同程度的好转，但从长期来看，新增产能状况才是影响某些下游石化行业的根本因素。
􀁺 考虑到由于到07年成品油渐进式调整的步伐对于中石化业绩的提升我们甚至可以以一个高于国际行业平均水平的市盈率来对中石化进行估值，因此我们维持对于中石化长期的“推荐”投资评级。对于石油化工行业其他公司，考虑到行业景气回落的背景，以及高成本的压力越来越明显并且不会在短期内得到转变，我们建议关注具备竞争优势、进入壁垒高、业绩长期稳定增长的公司，如G万华、G新安、G金发等，以防御策略为主。同时，也可以适当关注业绩将有突破性增长的公司，如G澄星、G沈化等。
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