“十一五”中的电力设备行业研究报告(PDF 23

􀁺 2005 年的电力设备，我们仍然可以用“辉煌”一词来概括。同时，也存在连续快速发
展后所呈现出的困惑。其中，2005 年的增速已经有所放缓，这是最显著的特征。“十
一五”期间的电力设备，面临着新的发展机会，但也存在诸多的不确定因素。而且，
子行业之间由于运行特征和影响因素不同也决定了市场的机会仍呈现分化格局。
􀁺 电站设备而言，电力需求的稳步增长难以改变行业逐步见顶的现实，我们对行业持谨
慎判断。另外，新能源的快速发展有望弥补行业周期性见顶的遗憾。我们预计，水电、
风电和光伏产业等新兴能源产业，由于有政策引导和支持，有望维持较快的增长速度。
􀁺 输变电设备而言，行业将维持高景气度。其中，“十一五”期间，电网建设的规划总投
资为12000 亿，是“十五”期间的2.5 倍，这是最大的卖点。12000 亿的蛋糕如何来划
分，这是决定子行业机会大小的关键。我们认为，跨区输电将有较大投入，为高压和
特高压设备提供了机会。另外，中短距离输送的机会主要由低压设备分享，但竞争要
更加激烈。
􀁺 对于制造业特征较为明显的电力设备而言，原材料价格是影响盈利的关键因素之一，
仍存在诸多的不确定性。钢材、无取向硅钢片等原材料价格的下降，电站设备有望受
益。有色金属的长期维持高位对于一次设备的毛利率恢复增添了不确定性。其中，变
压器最为明显。另外，二次设备中的软件企业受原材料价格波动的影响小，压力要小
于硬件企业。
􀁺 我们对电力设备的市场机会总体持相对谨慎策略，建议主要关注以下三类机会：（1）
关注抗周期能力强的龙头企业派生出的波段性机会。建议重点关注东方电机和哈空
调。（2）关注电网改造带来的市场机会。“十一五”期间的一次设备和二次设备行业将
保持较快的增长速度，建议重点关注平高电气、国电南自和国电南瑞等。（3）关注新
能源带来的机会。新能源发展对上市公司业绩的影响尚不是特别明确，主要挖掘其派
生的交易性机会。除了G 天威外，特变电工、小天鹅、航天机电和力诺工业等也值
得关注
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