06年机械行业投资策略报告（PDF 38）

􀂄 2005 年机械行业特征总体概括为：行业稳步增长。投资增速高于
社会固定资产投资，存在产能过剩隐患。细分行业景气度分化加
剧。重型工业、基础件、电工电器分列收入和利润增长的前三位。
汽车、工程机械行业进入增收不增利的调整期。机械行业出口增
长接近30%。
􀂄 2006 年机械行业的发展背景是：国内经济呈现内需和出口双轮驱
动特征，行业整体过剩，内部结构调整成为主题。
􀂄 2006 年机械行业的需求以及发展动力主要来自重大装备国产化政
策形成的行业需求，特别是大中型成套机械设备进口替代的市场
需求，这种需求以及收入、利润增长具有持续性。
􀂄 机械行业的出口迅猛，但是仍处于市场拓展期，贸易摩擦加大，
欧美反倾销申诉持续不断，以价廉物美为主要竞争手段，以出口
为驱动的生产模式遇到挑战。
􀂄 钢材、铜、铝、化工等原材料价格以及石油、水、电力、煤炭、
土地等战略资源的市场化定价决定机械行业成本和利润。
􀂄 重大装备国产化政策形成机械行业特别是大中型成套机械设备进
口替代市场迅猛发展，这种需求以及收入、利润增长具有持续性。
􀂄 大型国有企业拥有的政策、生产、技术、资规模竞争优势明显。
􀂄 从P/E 和P/B 国际比较来看，我国机械行业市盈率特别是深市指
标偏高，市净率均低于国外。机械行业整体企业盈利能力不足，
但是部分优质企业投资价值已经显现。沪市机械行业企业获得重
大投资收益的概率更大。
􀂄 我们预计2006 年机械行业利润增长率可以达到3-5%。
􀂄 基于整体产能过剩、细分行业景气不同、企业分化加剧的判断，
我们对2006 年机械行业投资评级为中性。
􀂄 我们建议2006 年采取细分行业、挖掘行业龙头企业投资价值的稳
健投资策略。
􀂄 我们认为在专用设备行业可能出现重大投资机会。细分行业龙头
企业最有可能成为进口替代政策的最大收益者。
􀂄 给予G 重机（600150）、安徽合力（600761）、振华港机（600320）
石油济柴（000617）、晋西车轴（600495）、天地科技（600582）“增
持”的投资评级。
..............................