国信证券-华兰生物（002007）-利润大幅增长，提高业绩预期060821(pdf 6)

中期业绩好于预期，拟10 转赠5 股
06H 公司主营收入同比增长1.59%、主营利润、利润总额、净利润同比分别增
长43%、77%、77％；每股收益0.40 元，略高于我们0.38 元的预期。中期公
司拟以公积金转赠股本，方案为10 转5。
􀁺 毛利率提升和期间费用控制促利润大幅增长
净利润大幅增长是由于：产品毛利率大幅提高12 个百分点；期间费用率下降
1.13 个百分点。促使产品毛利率大幅增长的原因则主要在于：1）主导产品白蛋
白自05 年下半年开始逐步涨价，因此与去年同期相比，我们估计白蛋白平均价
上涨超过20％；2）除白蛋白之外的其它小制品产销放量，收入占比由去年同
期18％提高至25％，在原料血浆紧缺的情况下，血浆的综合利用率大幅提高。
􀁺 盈利能力大幅提升
06 年上半年公司的利润增幅远高于收入增幅，净利润水平达23％，较往年大幅
提高约10 个百分点；ROE 和ROA 水平也明显提升。值得关注的是公司盈利能
力提升是在投浆量大幅下降的情况下取得的，反映公司较强的成本控制力。
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