2006年四季度股票投资策略-欣欣向荣，和谐发展(PDF 21)

我们考察了A 股市场从93-06 年的估值波动区间，
截至2006 年9 月29 日，A 股市场的06 年预测市盈率
P/E、P/B 分别为18.5、1.91 倍，大大低于近12 年以来
市场平均水平，处于估值区间的底部位置。
􀂄 我们预计2006 年全年业绩将实现大幅增长，年增长
30.1％。05 年全年业绩前高后低，由于上市公司的业绩
受成本的影响大于受宏观调控的影响、05 年股改因素
（上市公司有做低05 年业绩的动力，特别是05 年下半
年上市公司业绩出现大幅下降；06 年很多大股东开始把
优质的资产注入到上市公司）、预计06 年全年业绩将出
现前低后高的现象。上市公司业绩持续的增长，将是牛
市的基础，也是我们看好市场未来走势的最基本依据。
􀂄 三季度在短暂调整之后，上证综指就开始快速上涨
至1800 点附近，整个过程更多的是一种依靠招行的海
外高定价、人民币升值等事件影响型，而非是出现新的
盈利模式、新的主流板块，四季度市场也面临着四大不
确定因素：宏观调控、美国经济放缓对经济及企业盈利
的影响；工行上市之后市场格局的变化；中国银行业入
世后全面开放（12 月），银行面临新的挑战；大市值股
票快速IPO（工行之后）对年末资金的考验等。
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