渤海证券资产配置策略报告（2004年年度版）(pdf 23)

【核心观点】

股市发展环境：1、宏观经济面，中国经济步入新一轮增长周期，2004年宏观经济发展继续向好；2、股市制度环境，股权割裂问题不解决，中国股票市场就没法迎来大发展。股票价格两极分化将进一步加剧，“核心资产”愈发“核心化”和“边缘化资产”愈发“仙股化”，这将是不可逆转的洪流；3、市场资金面，从2003年市场的资金供需情况来看，可统计资金需求大于供给，如果市场表现相对活跃，那么资金供需总量之间的差值可由其它资本的流入来补充，而目前市场比较低迷的市况抑制了更多资金的进入。资金面形势虽然比较严峻，但2004年市场在资金方面的发展上有望获得重大突破；4、股市运行特征，由于目前市场存在的制度性缺陷短期内解决有相当困难，为了规避“边缘化资产”日趋“仙股化”所带来的风险，把握“核心资产”日趋“核心化”所孕育的机会，我们认为在“全流通”实施之前只有市场“核心资产”才最具有可控风险度和长期绝对投资价值；5、行业基本面，随着中国宏经济进入新一轮的强劲增长周期，轿车、商品房、电子通讯产品、旅游、再教育等新兴消费升级热点持续升温，机械、建材、电力、煤炭、原油等经济发展基础性行业出现显著景气上升态势。

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